אפלייד מטיריאלס (Applied Materials)
סקירה אנליטית · דוח הרבעון שהסתיים ב–26.7.2026 (רבעון 3 של שנת הכספים 2026)
בקשי פיננסים — Family Office | Research Depth: Comprehensive
על מה הסקירה הזו נשענת. הדוח הרבעוני של החברה בטופס 10-Q לרבעון שהסתיים ב–26 ביולי 2026, שהוגש ב–20 באוגוסט 2026; הדוחות הרבעוניים של רבעונים 1 ו–2; הדוח השנתי בטופס 10-K לשנת הכספים 2025; הודעות הרווח הרבעוניות מנובמבר 2025 עד אוגוסט 2026; ודיווחי 8-K על ההסדר עם משרד המסחר האמריקאי ועל מינוי דירקטור. שנת הכספים של החברה מסתיימת בסוף אוקטובר. נתוני שוק: מחיר סגירה ב–6.10.2026, שער דולר יציג של בנק ישראל מאותו יום.
Company Profile — פרופיל החברה
אפלייד מטיריאלס (Applied Materials, Inc.) מייצרת ציוד שבו יצרניות השבבים בונות שבבים: מכונות לשיקוע שכבות, לחריטה, להשטחה, לאפיטקסיה, להשתלת יונים ולבקרת תהליך. מטה החברה בסנטה קלרה שבקליפורניה, והיא מעסיקה כ–38,900 עובדים. החברה מדווחת על שני מגזרים: מערכות מוליכים למחצה (הציוד עצמו, 77% מההכנסות ברבעון) ושירותים גלובליים (חלפים, שירות ותוכנה לבסיס הציוד המותקן, 20%). השאר הוא בעיקר ציוד לייצור מסכים.
ב–12 החודשים שהסתיימו ביולי 2026 הסתכמו ההכנסות ב–30.8 מיליארד דולר והרווח הנקי ב–9.3 מיליארד. שני לקוחות היו 20% ו–14% מההכנסות בתשעת החודשים, והדוח אינו מציין את שמותיהם. כ–85% מההכנסות ברבעון הגיעו מלקוחות מחוץ לארה"ב.
לחברה אין בעל שליטה, ויש לה סוג מניות אחד. המנכ"ל, גארי דיקרסון, מכהן בתפקיד מאז 2013. ב–27.8.2026 מונה לדירקטוריון ולוועדת הביקורת אקש פלקיוואלה, סמנכ"ל הכספים והתפעול של קוואלקום.
Financial Performance — ביצועים פיננסיים
הרבעון: האצה חדה אחרי שנה שטוחה
ברבעון מאי–יולי 2026 עלו ההכנסות ב–24.8% ל–9.12 מיליארד דולר, שיא רבעוני. ההכנסות ממערכות עלו ב–26.5%, והשירותים ב–21.7%. שולי הרווח הגולמי עלו מ–48.8% ל–50.3%. לפי הדוח, שולי מגזר המערכות עלו בזכות הכנסות גבוהות יותר, תמהיל מוצרים, עליית מחירים ממוצעים וירידה בעלויות החומרים והייצור. ההוצאה על מחקר, פיתוח והנדסה עלתה ב–22% ל–1.1 מיליארד דולר.
ההאצה חדשה. ברבעון 1 של השנה (נובמבר–ינואר) ההכנסות ירדו ב–2%. הרווח למניה המותאם עמד על 2.17–2.48 דולר בכל אחד מחמשת הרבעונים שקדמו לרבעון 2, וזינק ל–2.86 ואז ל–3.50 דולר. לפי הנחיית ההנהלה לרבעון 4, ההכנסות יעמדו על כ–10.25 מיליארד דולר (בטווח של חצי מיליארד לכל כיוון), עלייה של כ–51%. בשלושת הרבעונים האחרונים התוצאות עלו על אמצע הטווח שההנהלה נתנה מראש.
מה צריך לנטרל: הרווח לפי כללי החשבונאות כולל שינויי שווי של השקעות אסטרטגיות במניות. בתשעת החודשים הם הוסיפו 949 מיליון דולר לפני מס, וברבעון 3 עצמו גרעו 220 מיליון. ברבעון 1 נרשם חיוב של 253 מיליון דולר בגין ההסדר עם משרד המסחר. לכן בסקירה הזו הרווח המותאם (Non-GAAP) הוא הבסיס להשוואה. ב–12 החודשים האחרונים: רווח למניה מותאם של 10.91 דולר, ולפי כללי החשבונאות 11.59 דולר.
| מיליוני דולר | Q3 FY25 | Q4 FY25 | Q1 FY26 | Q2 FY26 | Q3 FY26 |
|---|---|---|---|---|---|
| הכנסות | 7,302 | 6,800 | 7,012 | 7,910 | 9,115 |
| שולי רווח גולמי | 48.8% | 48.0% | 49.0% | 49.9% | 50.3% |
| שולי תפעול מותאמים | 30.7% | 28.6% | 30.0% | 32.1% | 34.0% |
| רווח נקי (GAAP) | 1,779 | 1,897 | 2,026 | 2,806 | 2,538 |
| רווח למניה מותאם ($) | 2.48 | 2.17 | 2.38 | 2.86 | 3.50 |
| תזרים חופשי | 2,050 | 2,043 | 1,040 | 210 | 2,330 |
ההקשר הרב–שנתי
בשנות הכספים 2021–2025 צמחו ההכנסות בממוצע ב–5.3% בשנה, והרווח למניה ב–7.9% בשנה. בשנים 2023–2025 הצמיחה השנתית נעה בין 2.5% ל–4.4%. התזרים החופשי הגיע לשיא של 7.6 מיליארד דולר ב–2023, ומאז ירד, בעיקר בגלל השקעות הוניות שעלו מ–1.1 מיליארד דולר ב–2023 ל–2.8 מיליארד ב–12 החודשים האחרונים.
| שנת כספים, מיליארדי דולר | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 12 חודשים עד 7.2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| הכנסות | 23.06 | 25.79 | 26.52 | 27.18 | 28.37 | 30.84 |
| רווח נקי (GAAP) | 5.89 | 6.53 | 6.86 | 7.18 | 7.00 | 9.27 |
| תזרים חופשי | 4.77 | 4.61 | 7.59 | 7.49 | 5.70 | 5.62 |
| השקעות הוניות | 0.67 | 0.79 | 1.11 | 1.19 | 2.26 | 2.77 |
| רכישה עצמית ודיבידנד | 4.59 | 6.98 | 3.16 | 5.02 | 6.28 | 3.54 |
Balance Sheet & Capital — מאזן ומבנה הון
ב–26.7.2026 החזיקה החברה 14.5 מיליארד דולר במזומן ובהשקעות, מול חוב פיננסי של 6.5 מיליארד: אג"ח בסך 6.5 מיליארד דולר ונייר ערך מסחרי של 0.1 מיליארד. אג"ח של 1.2 מיליארד דולר נפרעת ב–2027 ולכן עברה לחוב השוטף. המזומן נטו עמד על 8.0 מיליארד דולר, ההון העצמי על 25.6 מיליארד, והיחס בין הנכסים השוטפים להתחייבויות השוטפות על 2.4. מסגרות אשראי של 4 מיליארד דולר לא נוצלו.
הון חוזר: מתחילת שנת הכספים עלו יתרות הלקוחות ב–48%, מ–5.2 ל–7.7 מיליארד דולר. ימי הגבייה עלו מ–72 ל–77. לפי הדוח, הסיבה היא יותר חשבוניות מקדמה שההכנסה בגינן טרם הוכרה ופחות מכירת חובות לקוחות (פקטורינג). המקדמות מלקוחות (התחייבויות חוזיות) עלו באותה תקופה ב–0.7 מיליארד דולר בלבד, מול עלייה של 2.5 מיליארד ביתרות הלקוחות. המלאי עלה ב–11% ל–6.6 מיליארד דולר, ובתוכו מלאי בתהליך ייצור עלה ב–30%.
החזר הון: הדיבידנד הרבעוני עלה ב–15% ל–0.53 דולר. הרכישה העצמית הואטה: 1.2 מיליארד דולר בתשעת החודשים, מול 4.0 מיליארד בתקופה המקבילה. מספר המניות המדוללות עמד על 800 מיליון, כמעט ללא שינוי בשנה, ו–13% פחות מאשר ב–2021. יתרת ההרשאה לרכישה עצמית: 12.8 מיליארד דולר.
השקעות בקיבולת: 79% מההשקעות ההוניות בתשעת החודשים נרשמו במגזר "אחר", שבו נכללים מתקני המטה. בדוחות מוזכרים מרכז מחקר ופיתוח בעמק הסיליקון (EPIC) וקמפוס חדש בסינגפור בהיקף של 500 מיליון דולר. החברה רשמה 1.2 מיליארד דולר זיכויי מס מחוק השבבים האמריקאי, שרובם אמורים להתקבל כהחזר.
Segments — פילוח מגזרי
מתחילת שנת הכספים 2026 הועבר ציוד ה–200 מ"מ ממגזר השירותים למגזר המערכות, ועלויות המטה מוקצות במלואן למגזרים. הרבעונים של 2025 הוצגו מחדש בהתאם.
| מיליוני דולר | Q3 FY25 | Q1 FY26 | Q2 FY26 | Q3 FY26 |
|---|---|---|---|---|
| מערכות — הכנסות | 5,564 | 5,141 | 5,965 | 7,040 |
| יציקה, לוגיקה ואחר | 69% | 62% | 67% | 67% |
| זיכרון DRAM | 22% | 34% | 29% | 26% |
| זיכרון הבזק | 9% | 4% | 4% | 7% |
| מערכות — שולי תפעול | 33.0% | 27.8%* | 35.1% | 37.7% |
| שירותים — הכנסות | 1,463 | 1,559 | 1,665 | 1,781 |
| שירותים — שולי תפעול | 27.3% | 28.1% | 29.2% | 30.1% |
| אחר — רווח (הפסד) תפעולי | (4) | (34) | (56) | (118) |
* כולל את החיוב בגין ההסדר עם משרד המסחר (253 מיליון דולר). בלעדיו: 32.9%.
מערכות: הרווח התפעולי של המגזר עלה ב–45% ברבעון. משקל הזיכרון מסוג DRAM קפץ ל–34% ברבעון 1 וחזר ל–26% ברבעון 3. שירותים: שולי התפעול עלו בכל אחד משישת הרבעונים המוצגים, מ–24.8% ברבעון 1 של 2025 ל–30.1%. בשנת הכספים 2025, לפי ההצגה הקודמת, הכנסות המגזר צמחו ב–2.6% בלבד. אחר: ההפסד עלה ל–118 מיליון דולר ברבעון, והדוח אינו מפרט את הסיבה.
גאוגרפיה: סין הייתה 28% מההכנסות ברבעון, לעומת 35% ברבעון המקביל. בדולרים, ההכנסות מסין בתשעת החודשים עלו ב–2%; הירידה בשיעור נובעת מצמיחה מהירה יותר באזורים אחרים. ההכנסות מארה"ב הוכפלו ל–1.37 מיליארד דולר, ומאירופה עלו פי שלושה.
Competitive Position — מיצוב תחרותי
החברה מתארת את עצמה כספקית ציוד התהליך הגדולה בענף, עם סל רחב של טכנולוגיות שמכסה כמה שלבים בייצור השבב. לפי הדוחות, היא ממקדת את המחקר והפיתוח במעברים טכנולוגיים: טרנזיסטורים מסוג GAA, זיכרון ברוחב פס גבוה (HBM), ואריזה מתקדמת של שבבים. ברבעון 3 הציגה החברה שש מערכות חדשות לזיכרון ולאריזה מתקדמת, והרחיבה את מרכז המחקר המשותף שלה ל–11 שותפים, בהם Broadcom.
הבסיס המותקן: מגזר השירותים מוכר חלפים, שירות ותוכנה לציוד שכבר מותקן אצל הלקוחות, ועובר בהדרגה למודל של מנויים. ככל שנמכרות יותר מערכות, גדל הבסיס שהמגזר משרת. לפי הדוח, הביקוש לשירותים תלוי גם בניצולת המפעלים של הלקוחות.
מה הדוחות מראים כנקודות לחץ: ריכוזיות לקוחות (שני לקוחות הם 34% מההכנסות), מגבלות ייצוא לסין שמתעדכנות שוב ושוב, ומכסים. הדוח מציין שמגבלות הייצוא פוגעות באופן שונה בחברות מארצות שונות. הסקירה הזו אינה כוללת נתוני נתח שוק ממקור ראשוני ואינה משווה למתחרות.
How to Think About This Company — איך לחשוב על החברה הזו
באפלייד מטיריאלס, השאלה המרכזית היא על איזה רווח מודדים. זו חברה של מחזורי השקעה: הלקוחות קונים ציוד כשהם בונים קיבולת או עוברים לטכנולוגיה חדשה, ומאטים כשהם לא. רבעון 1 של השנה ירד ב–2%; לפי הנחיית ההנהלה, רבעון 4 יעלה בכ–51%. מי שמודד את החברה על הרבעון האחרון, ומי שמודד אותה על ממוצע של כמה שנים, יקבלו שתי תמונות שונות מאוד של אותו עסק.
המחיר כבר מגלם שינוי מדרגה. מכפיל הרווח בסוף שנות הכספים 2021–2025 נע בין 11.8 ל–26.0. ב–6.10.2026 הוא עמד על כ–46 לפי כללי החשבונאות, וכ–49 על הרווח המותאם של 12 החודשים. שווי השוק גדל פי 2.3 מסוף שנת הכספים 2025, והרווח הנקי של 12 החודשים עלה באותה תקופה ב–32%. לשם השוואה: כדי שהמחיר הנוכחי ישקף מכפיל של 21, הרווח למניה צריך להגיע לכ–25 דולר, יותר מפי שניים מהרווח המותאם של 12 החודשים האחרונים. המספרים האלה מתארים את נקודת המוצא; הם אינם קובעים כיוון.
ההנהלה העלתה את התחזית שלוש פעמים. בפברואר דיבר המנכ"ל על צמיחה של יותר מ–20% בעסקי הציוד בשנה הקלנדרית 2026, במאי על יותר מ–30%, ובאוגוסט על העלאה נוספת, בלי מספר בהודעה הכתובה. לפי ההנהלה, גם 2027 תהיה שנת צמיחה חזקה. בשלושת הרבעונים האחרונים התוצאות עלו על אמצע ההנחיה. ההנחיה היא נתון חשוב, אבל היא נתון של רבעון אחד קדימה.
זיכרון או לוגיקה. חלק גדול מהתנודתיות בתוצאות קשור לזיכרון: משקל ה–DRAM בהכנסות המערכות נע בין 22% ל–34% בתוך ארבעה רבעונים. היציקה והלוגיקה, כשני שלישים מהמגזר, יציבות יותר בתמהיל. מי שבוחן את הקיימות של הצמיחה צריך לבדוק איזה חלק ממנה נשען על גל השקעה בזיכרון.
הרווח עולה, התזרים פחות. בתשעת החודשים עלה הרווח המותאם ב–19%, אבל התזרים החופשי ירד מעט, מ–3.66 ל–3.58 מיליארד דולר. שלושה דברים עומדים מאחורי זה: השקעות הוניות כפולות מבעבר, רובן במתקני המטה; יתרות לקוחות שעלו הרבה יותר מהמקדמות; וירידה בפקטורינג, שהדוח אינו מכמת. חלק מהפער הוא בחירה מימונית וחלק הוא השקעה; הדוחות אינם מאפשרים לפרק אותו עד הסוף.
השירותים כבסיס. מגזר השירותים צמח ב–22% ברבעון, ושולי התפעול שלו עלו שישה רבעונים ברצף. מנגד, בשנת הכספים 2025 הוא צמח ב–2.6% בלבד, ושוליו ירדו. כלומר, גם השירותים מושפעים מהמחזור, אם כי פחות מהציוד עצמו.
סין ומשרד המסחר. בפברואר 2026 שילמה החברה 252.5 מיליון דולר בהסדר על משלוחים לסין בשנים 2020–2022. משרד המשפטים ורשות ניירות הערך סגרו את חקירותיהם. ההסדר כולל צו שמונע ייצוא, אבל הצו מושעה, ויבוטל אחרי שלוש שנים אם החברה תשלים ביקורות פנימיות על מערך הציות שלה. סין עדיין 28% מההכנסות.
המס. שיעור המס המותאם עמד על 11.0% בכל אחד משלושת הרבעונים של השנה. בדוח של רבעון 1 כתבה ההנהלה שמס המינימום הגלובלי בסינגפור יעלה את המס שלה באופן מהותי החל מאותו רבעון. השיעור בפועל לא עלה, והדוחות אינם מסבירים את הפער. ההטבות בסינגפור מתחילות לפקוע בשנת הכספים 2030.
הקצאת ההון השתנתה. בשנים 2021–2025 החזירה החברה לבעלי המניות בממוצע את רוב התזרים החופשי, ובשנתיים מהן יותר ממנו. ב–12 החודשים האחרונים הוחזרו 63%, והרכישה העצמית ירדה ב–71% בתשעת החודשים. הכסף הופנה להשקעות בקיבולת ולהון חוזר. בחודש האחרון של הרבעון נרכשו מניות במחיר ממוצע של 591.73 דולר.
המסגרת נועדה לסדר את השאלות. היא אינה מכריעה ואינה משתתפת בהחלטה — ההחלטה של הקורא.
This framework is intended to structure analysis, not to produce an investment conclusion.
Risks & Monitoring — סיכונים ונושאים במעקב
סיכונים שעולים מהדוחות
- מחזוריות: לפי הדוח, ההכנסות תלויות בהשקעות ההון של יצרניות השבבים, ומשתנות עם הביקוש למוצרי קצה ועם קצב המעברים הטכנולוגיים.
- מגבלות ייצוא ומכסים: הממשל האמריקאי ממשיך לפרסם דרישות רישוי חדשות. סין הגיבה במכסים ובמגבלות על מינרלים נדירים.
- הסדר משרד המסחר: צו מניעת ייצוא מושעה לשלוש שנים, בכפוף לביקורות פנימיות.
- ריכוזיות: שני לקוחות הם 20% ו–14% מההכנסות. לפי הדוח, פעולה של לקוח יחיד עלולה להגביר את התנודתיות.
- קיבולת ושרשרת אספקה: לפי הדוח, הגדלה מהירה של הייצור עלולה להעמיס על התפעול ועל ההון החוזר, ותחזית ביקוש שגויה עלולה להוביל למלאי עודף.
- מס: מס המינימום הגלובלי, ופקיעת ההטבות בסינגפור משנת הכספים 2030.
נושאים במעקב לדוח רבעון 4 (אמצע נובמבר 2026)
| # | נושא | הקריאה האחרונה |
|---|---|---|
| 1 | הכנסות ורווח מול הנחיית ההנהלה | הנחיה: 10.25 מיליארד דולר, 4.02 דולר למניה |
| 2 | שולי רווח גולמי במגזר המערכות | 55.3% |
| 3 | משקל ה–DRAM בהכנסות המערכות | 26% |
| 4 | סין — אחוז ודולרים | 28%, 2.51 מיליארד דולר |
| 5 | תזרים חופשי שנתי מול 2025 | 2025: 5.70 מיליארד דולר |
| 6 | צבר הזמנות והתחייבויות רכש בדוח השנתי | 10.2025: 15.0 ו–10.6 מיליארד דולר |
| 7 | יתרות לקוחות ומקדמות | 7.69 ו–3.27 מיליארד דולר |
| 8 | שיעור המס המותאם | 11.0% |
| 9 | הפסד מגזר "אחר" | 118 מיליון דולר |
| 10 | קצב הרכישה העצמית | 440 מיליון דולר ברבעון |
Scenario Framework — מסגרת תרחישים
התרחישים שלהלן הם תיאוריים ואינם חזאיים. הם אינם כוללים מחירים, אינם כוללים הסתברויות, ואינם מדרגים את התוצאות. מטרתם היחידה היא לסדר את התנאים שצריכים להתקיים כדי שכל מצב יתממש, כך שניתן יהיה לבדוק אותם מול הדיווחים הבאים.
Scenarios are descriptive, not predictive.
- אם הצבר בדוח השנתי יעלה בבירור מעל 15.0 מיליארד דולר, וחלקו שמעבר ל–12 חודשים יגדל
- אם משקל היציקה והלוגיקה יישאר סביב שני שלישים גם כשהשקעות הזיכרון יאטו
- אם התזרים החופשי יתחיל לעלות יחד עם הרווח, כשההשקעות במתקנים יתייצבו
- אם שולי מגזר השירותים יישארו מעל 28% גם ברבעון חלש בציוד
- אם ההכנסות יתייצבו סביב הרמה של המחצית השנייה של 2026
- אם שולי הרווח הגולמי ינועו סביב 49%–50%
- אם הרכישה העצמית תישאר מתחת לרמה של שנים קודמות, וההשקעות ההוניות סביב 9% מההכנסות
- אם צו משרד המסחר יישאר מושעה ומגבלות הייצוא לא יורחבו
- אם השקעות הזיכרון יירדו, כפי שקרה בין רבעון 1 לרבעון 3 במשקל ה–DRAM
- אם אחד משני הלקוחות הגדולים יקטין הזמנות
- אם מגבלות הייצוא לסין יורחבו, או אם הצו המושעה יופעל
- אם יתרות הלקוחות והמלאי ימשיכו לעלות מהר מההכנסות
Analytical Lens — עדשה אנליטית
שש השאלות הבאות זהות בכל סקירת חברה שלנו. הן פתוחות במכוון, ואינן מובילות למסקנה אחת. תפקידן לאפשר לקורא לבחון את החברה באותם שישה ממדים שבהם נבחנת כל חברה אחרת.
Key Observations — תצפיות עובדתיות
1. ברבעון מאי–יולי 2026 דיווחה החברה על הכנסות של 9.12 מיליארד דולר (+24.8%) ועל רווח למניה מותאם של 3.50 דולר (+41%). ברבעון 1 של אותה שנת כספים ההכנסות ירדו ב–2%.
2. לפי הנחיית ההנהלה, הכנסות רבעון 4 יעמדו על כ–10.25 מיליארד דולר והרווח למניה המותאם על כ–4.02 דולר. בשלושת הרבעונים האחרונים התוצאות עלו על אמצע ההנחיה.
3. בתשעת החודשים הסתכם התזרים החופשי ב–3.58 מיליארד דולר, מול 3.66 מיליארד בתקופה המקבילה. ההשקעות ההוניות עלו ל–2.0 מיליארד דולר, ויתרות הלקוחות עלו ב–48% מתחילת השנה.
4. מכפיל הרווח ב–6.10.2026 עמד על כ–46 לפי כללי החשבונאות, לעומת 11.8–26.0 בסוף שנות הכספים 2021–2025. סין הייתה 28% מההכנסות ברבעון, ובפברואר 2026 נחתם הסדר עם משרד המסחר האמריקאי שכולל צו ייצוא מושעה.
בקשי פיננסים פועלת במתכונת Family Office ללקוחות כשירים בלבד. מר ירון בקשי היה בעל רישיון ייעוץ השקעות מוסמך בשנים 2008–2023. נכון ליום פרסום מסמך זה, החברה אינה מחזיקה ברישיון ייעוץ השקעות, שיווק השקעות או ניהול תיקי השקעות.
המסמך נועד למטרות מחקר ולימוד מקצועי בלבד. אין באמור משום המלצה לקנייה, מכירה, החזקה או ביצוע פעולה כלשהי בניירות ערך. אין באמור תחליף לייעוץ המתחשב בנתוניו ובצרכיו של כל אדם. כל החלטה — על אחריות המשקיע בלבד.
ביצועי עבר אינם מעידים על ביצועים עתידיים. הנתונים נשלפו ממקורות רשמיים: הדוח הרבעוני בטופס 10-Q לרבעון שהסתיים ב–26.7.2026 (20.8.2026), הדוחות הרבעוניים של רבעונים 1 ו–2 של שנת הכספים 2026, הדוח השנתי בטופס 10-K לשנת הכספים 2025 (12.12.2025), הודעות הרווח הרבעוניות ודיווחי 8-K של החברה לרשות ניירות ערך האמריקאית. מכפילים היסטוריים ומחיר: stockanalysis.com. עדכוני דיווח שיפורסמו אחרי תאריך זה אינם כלולים.
סקירה לכשירים — Family Office
הסקירה האנליטית המלאה של אפלייד מטיריאלס (AMAT) לרבעון שהסתיים ביולי 2026 זמינה ללקוחות פרימיום של בקשי פיננסים.
הסקירה כוללת ניתוח של 10 סעיפים, פסקאות "How to Think About This Company", מסגרת תרחישים מובנית, ו-Analytical Lens של 6 ממדים.
🕔 גרסאות קודמות של הניתוח
- FY2025 · נשמר בארכיון ב-08/10/2026
הגרסאות הקודמות נשמרות לצורכי תיעוד והשוואה. הן אינן מעודכנות ואין להסתמך עליהן כמקור מידע עדכני.
בקשי פיננסים · Family Office · כל הזכויות שמורות 2026