הכנסות FY2025
$5,810M
+23.4% YoY
רווח גולמי
$2,043M
שולי 35.2%
רווח תפעולי
$290M
+202% YoY
רווח נקי TTM
$192M
שולי 3.1% — חזרה לרווחיות
EPS מדולל TTM
$1.01
FY2025: -$0.52
FCF FY2025
$193M
TTM: -$104M (Capex גבוה)
שווי שוק
$65.59B
StockAnalysis · אפר׳ 2026
מכפיל רווח (P/E)
139.95
TTM · Fwd P/E ≈ 45.2
EV/EBITDA
49.75
TTM · StockAnalysis
חוב נטו
($1.00B)
Net Cash · Total Debt $3.43B
1 Company Profile — פרופיל החברה
Coherent Corp (COHR — Coherent Corp) היא חברת פוטוניקה ולייזרים אמריקאית, נסחרת ב-NYSE. החברה מספקת רכיבים אופטיים, לייזרים תעשייתיים, ופתרונות תקשורת אופטית — לקוחות עיקריים: יצרני רכבים, יצרני שבבים, ו-Datacom (AI Hyperscalers). Coherent עברה תקופת turnaround לאחר רכישת II-VI — הכנסות FY2025 גדלו 23.4% ל-$5.81B, ורווח תפעולי זינק 202%. הערה מרכזית: חזרה לרווחיות (TTM EPS חיובי $1.01) מול הפסד של $0.52 ב-FY2025 — מצביעה על שיפור מהיר.
| פעילות | מאפיין |
|---|
| Networking | תקשורת אופטית AI — מגזר צמיחה |
| Materials | מחצבים מיוחדים — SiC, GaN |
| Lasers | לייזרים תעשייתיים |
| Industrial | אופטיקה לרכבים, רפואה |
מקור: SEC 10-K FY2025
2 Key Financial Observations — תצפיות פיננסיות
סיכום זה אינו המלצה. הוא רשימה עובדתית של מדדים פיננסיים מרכזיים.
ביצועים FY2025
| מדד | ערך |
|---|
| הכנסות | $5,810M |
| רווח גולמי | $2,043M |
| רווח תפעולי | $290M |
| רווח נקי TTM | $192M |
| FCF FY2025 | $193M |
מדדים נוספים
| מדד | ערך |
|---|
| שולי גולמי | 35.2% |
| שולי תפעולי | 5.0% |
| TTM שולי גולמי | 36.2% |
| TTM FCF | -$104M |
נתונים חסרים: חוב נטו לאחר רכישת II-VI, פילוח AI Networking exposure, סינרגיות עתידיות.
3 Industry & Competitive Context — סביבה תחרותית
פוטוניקה ולייזרים — שוק AI מאיץ ביקוש לרכיבים אופטיים. תחרות מ-Lumentum, Marvell, IPG.
| מתחרה | טיקר | הבדל |
|---|
| Lumentum | LITE | מתחרה ישיר ב-Networking |
| Marvell | MRVL | תחרות ב-PHY chips |
| IPG Photonics | IPGP | תחרות בלייזרים תעשייתיים |
| Applied Materials | AMAT | תחרות חלקית במחצבים |
4 Risk Factors — גורמי סיכון
| סיכון | הקשר |
|---|
| אינטגרציית II-VI | רכישה גדולה — סיכון ביצוע ממושך |
| חוב גבוה לאחר הרכישה | לחץ על מאזן |
| FCF שלילי TTM | Capex גבוה — דורש מעקב |
| תלות ב-AI Capex | אם הצמיחה ב-Networking מאטה |
5 Analytical Lens — השאלות שאנחנו שואלים
בניתוח חברה מקצועית, השאלה אינה "האם זה טוב", אלא "באילו זוויות ראייה חייבים לבחון את החברה כדי לא לפספס את העיקר". ב-Bakshi Finance, כל ניתוח עובר דרך שש זוויות.
This framework is intended to structure analysis, not to produce an investment conclusion.
Growth
+23.4% — כמה מ-AI Networking?
Profitability
שולי תפעולי 5% — turnaround. בר-קיימא?
Leverage
חוב/EBITDA — דורש מעקב
Competitive Position
מול Lumentum — איך נשמר נתח?
Management Quality
אינטגרציית II-VI — רכישה ענקית
Business Complexity
4 מגזרים — איך מעריך SOTP?
6 Scenario Framework — מסגרת תרחישים
Scenarios are descriptive, not predictive. They outline possible conditions, not expected outcomes.
אין בתרחישים הללו הערכת סבירות, אין כיוון מועדף, ואין ציפייה לגבי איזה מהם יתממש.
תרחיש חיובי — אם התנאים מתקיימים:
AI Networking ממשיך בצמיחה, אינטגרציית II-VI מצליחה, FCF חוזר חיובי, שולי רווח עולים.
תרחיש בסיס — אם התנאים מתקיימים:
הכנסות גדלות 12-15%, שולי תפעולי 6-8%, FCF משתפר.
תרחיש שלילי — אם התנאים מתקיימים:
AI Capex מאט, אינטגרציית II-VI נכשלת חלקית, שולי רווח נשחקים.
התרחישים מתארים תנאים, לא תחזיות. אין במסגרת זו כיוון מועדף או הערכת סבירות.
7 How to Think About This Company — איך לחשוב על החברה הזו
Coherent היא חברת turnaround בעיצומה — אחרי רכישת II-VI. הרעיון לניתוח Coherent אינו "האם זה עסק טוב" (זה תעשייה טובה — פוטוניקה ל-AI), אלא "האם הרכישה הענקית של II-VI ($7B+) מצדיקה עצמה תוך 3-5 שנים, ומה הפרופיל של ה-FCF לאחר הקריסה האחרונה".
המשתנים הקריטיים: (א) AI Networking growth — האם נשמר מעל 30%? (ב) שולי תפעול — חזרה ל-10%+? (ג) FCF — מתי חוזר חיובי באופן יציב?
איפה הניתוח עלול לטעות: טעות ראשונה — להעריך לפי TTM EPS חיובי בלי להבין את חוסר היציבות. טעות שנייה — להתעלם מהחוב הכבד לאחר II-VI. טעות שלישית — להעריך כ-pure-play AI כשהרבה מהעסק עדיין תעשייתי.
ניתוח מקצועי מדבר על שלושה דברים: (א) פילוח AI Networking vs רגיל; (ב) קצב deleveraging; (ג) ROIC של רכישת II-VI.
ההבדל בין ניתוח שטח לחשיבה מקצועית נמצא לרוב במשתנים שאינם גלויים במבט ראשון.
The difference between surface-level analysis and professional thinking often lies in the variables that are not immediately visible.
8 Sources & Data — מקורות ונתונים
| # | מקור | תאריך | סוג |
|---|
| 1 | SEC EDGAR — 10-K FY2025 | אוגוסט 2025 | רשמי — SEC |
| 2 | IR Coherent | רבעוני | רשמי |
| 3 | NYSE — COHR | אפריל 2026 | רשמי |
חסר: חוב נטו לאחר רכישת II-VI, פילוח AI Networking exposure, סינרגיות עתידיות.
