הבנק הבינלאומי הראשון לישראל
·
בקשי פיננסים — Family Office | Research Depth: Standard
Company Profile — פרופיל החברה
הבנק הבינלאומי הראשון לישראל (FIBI) הוא הקטן מבין חמשת הבנקים הגדולים בישראל מבחינת סך נכסים, אך בנק משמעותי בפני עצמו. הבנק פועל במבנה ייחודי של מערכי סניפים מתמחים ושל חברה בת בנקאית נפרדת:
- בנק אוצר החייל — מערך סניפים בתוך הבנק הראשי, המתמחה בלקוחות קמעונאיים ומסחריים, בדגש על עובדי וגמלאי מערכת הביטחון
- פאג"י — מערך סניפים בתוך הבנק, המתמחה במגזר הדתי והחרדי
- יובנק (U-Bank) — מערך סניפים המתמחה בבנקאות פרטית
- בנק מסד — חברה בת בנקאית משמעותית, עצמאית, עם יחס הון כולל לסיכון של 16.40% ותשואה להון של 14.7% בשנת 2025
מנגנון ההכנסות: הכנסות מריבית + עמלות שירותים בנקאיים + הכנסות שוק הון.
פילוח הכנסות — 2025: [עובדה]
| מרכיב | סכום (מיליון ₪) | % מסך |
|---|---|---|
| הכנסות ריבית נטו | 4,822 | 73.1% |
| הכנסות שאינן מריבית | 1,777 | 26.9% |
| סה"כ הכנסות | 6,599 | 100% |
הבנק נסחר בבורסת תל אביב (טיקר: FIBI, סימול: בינלאומי, ISIN: IL0005930388) ונכלל במדד ת"א 125.
מקור: דוח דירקטוריון והנהלה שנתי 2025 (P1726713-00.pdf), 31/12/2025
Key Financial Observations — תצפיות פיננסיות
סיכום זה אינו המלצה. הוא רשימה עובדתית של מדדים פיננסיים מרכזיים.
מדדים עיקריים — snapshot
| מדד | ערך | מקור |
|---|---|---|
| מחיר מניה לסוף 2025 | 250.50 ₪ (25,050 אגורות) | דוח שנתי 2025 |
| רווח למניה מדולל (EPS) | 22.52 ₪ | דוח שנתי 2025 |
| דיבידנד למניה 2025 | 11.91 ₪ | דוח שנתי 2025 |
| תשואת דיבידנד | 4.76% | מחושב: 11.91 / 250.50 |
| סך דיבידנד 2025 | 1,195 מיליון ₪ | דוח שנתי 2025 |
| חלוקה מיוחדת (3/2026) | 522 מיליון ₪ | דוח שנתי 2025 |
ביצועים פיננסיים — 3 שנים [עובדה]
| מדד | 2025 | 2024 | 2023 |
|---|---|---|---|
| הכנסות ריבית נטו (מיליון ₪) | 4,822 | 4,740 | 4,966 |
| הכנסות שאינן מריבית (מיליון ₪) | 1,777 | 1,553 | 1,502 |
| סך הכנסות (מיליון ₪) | 6,599 | 6,293 | 6,468 |
| רווח נקי (מיליון ₪) | 2,260 | 2,371 | 2,172 |
| שינוי YoY ברווח | -4.7% | +9.2% | +30.3% |
| ROE | 16.2% | 19.0% | 19.7% |
| יחס יעילות (Cost/Income) | 46.1% | 44.1% | 43.5% |
| יחס הכנסות ריבית נטו לנכסים ממוצעים | 2.6% | 2.9% | 3.2% |
| CET1 | 11.10% | 11.31% | 11.35% |
| הון כולל לסיכון | 13.19% | — | — |
| יחס מינוף | 5.04% | 5.18% | 5.26% |
| הפרשות להפסדי אשראי (מיליון ₪) | 19 | -16 | 502 |
מאזן — 3 שנים [עובדה]
| מדד | 2025 | 2024 | 2023 |
|---|---|---|---|
| סך נכסים (מיליארד ₪) | 277.8 | 262.6 | 248.6 |
| תיק אשראי לציבור (מיליארד ₪) | 146.4 | 129.4 | 117.6 |
| צמיחת אשראי YoY | 13.1% | 10.0% | 1.4% |
| פיקדונות מהציבור (מיליארד ₪) | 238.5 | 214.8 | 208.9 |
| הון עצמי (מיליארד ₪) | 14.6 | 13.4 | 12.1 |
| RWA (מיליון ₪) | 133,604 | — | — |
איכות אשראי — 3 שנים [עובדה]
| מדד | 2025 | 2024 | 2023 |
|---|---|---|---|
| NPL (חובות פגומים) | 0.46% | 0.53% | 0.60% |
| כיסוי (Coverage Ratio) | 251.5% | 244.6% | 234.5% |
| סך הפרשה / אשראי | 1.25% | 1.38% | 1.50% |
מדדי נזילות [עובדה]
| מדד | ערך 2025 |
|---|---|
| LCR | 129% |
| NSFR | 127% |
נתונים חסרים
| מדד | סטטוס |
|---|---|
| שווי שוק מעודכן לת"א 125 | לא חולץ מהמקור הרשמי הנוכחי |
| משקל במדד ת"א 125 | לא חולץ במסגרת ניתוח זה |
| רשימת בעלי עניין ובעלי שליטה | לא חולצה מה-PDF (קיים בעמ' 237+) |
| פירוק דיבידנד היסטורי לפי מיליון ₪ (2021–2024) | חולץ רק ערך למניה |
מקורות: P1726713-00.pdf, P1726713-01.pdf (נדבך 3), P1578876-00.pdf, P1578876-01.pdf.
Industry & Competitive Context — סביבה תחרותית
הענף: בנקאות ישראלית — מפוקח על ידי בנק ישראל. מבנה שוק: אוליגופול — חמישה בנקים שולטים ב-~95% מהשוק.
| בנק | גודל יחסי (נכסים) | מיצוב |
|---|---|---|
| פועלים | הגדול ביותר | בנק אוניברסלי דומיננטי |
| לאומי | שני בגודל | בנק אוניברסלי |
| מזרחי טפחות | שלישי | בנק + משכנתאות |
| דיסקונט | רביעי | בנק אוניברסלי |
| בינלאומי (FIBI) | החמישי — הקטן בחמישייה | בנק נישה עם מערכי סניפים מתמחים |
המיצוב הייחודי: בשונה מארבעת הגדולים, הבינלאומי פועל באסטרטגיה של ריבוי מותגים ממוקדי נישות. אוצר החייל משרת את מערכת הביטחון, פאג"י את המגזר הדתי והחרדי, ויובנק את הבנקאות הפרטית. זה מאפשר נאמנות לקוחות גבוהה בתחומים ספציפיים, אך גם מגביל את קנה המידה.
חסמי כניסה: רישיון בנקאי, דרישות הון רגולטוריות, אמון ציבורי, תשתית טכנולוגית. [עובדה]
איומים ענפיים: בנקאות דיגיטלית (בנק ONE ZERO), פינטק, תחרות על הפיקדונות. [עובדה + הערכה]
Growth Drivers — מנועי צמיחה
א. בנקאות נישה — מגזר הביטחון והמגזר הדתי: אוצר החייל ופאג"י מגיעים לקהלי לקוחות שבנק גדול ומרכזי מתקשה לחדור אליהם באופן אותנטי. הקשר ההיסטורי עם מערכת הביטחון ועם הקהילה החרדית-דתית יוצר נאמנות לקוחות שלא נבנית מקמפיין שיווקי. [הערכה]
ב. בנקאות פרטית (יובנק): תרם 262 מיליון ₪ בהכנסות ו-88 מיליון ₪ ברווח נקי ב-2025. מגזר קטן יחסית (3.8% מההכנסות) אך עם מרווחים גבוהים. [עובדה]
ג. צמיחה בתיק האשראי: התיק גדל מ-101.2 מיליארד ₪ (2021) ל-146.4 מיליארד ₪ (2025) — צמיחה של 44.6% בחמש שנים, CAGR של כ-9.7%. [עובדה]
ד. בנק מסד — חברה בת רווחית: מסד הציגה תשואה להון של 14.7% ב-2025 ויחס הון כולל לסיכון של 16.40%. [עובדה]
Competitive Advantage (Moat) — יתרון תחרותי
החפיר של הבינלאומי שונה בתכלית מזה של פועלים ולאומי. בנק גדול מגן על עצמו באמצעות קנה מידה; הבינלאומי בנה חפיר שמקורו בזהות הלקוח:
1. נאמנות סגמנטלית: הקשר של עובד צבא קבע עם אוצר החייל, או של משפחה חרדית עם פאג"י, אינו נבנה בקמפיין. הוא מורכב מהיסטוריה ארוכה, התאמה תרבותית, ומודעות לצרכים הייחודיים. זהו יתרון שמתחרים מתקשים לשחזר. [הערכה]
2. בנקאות מבוססת-יחסים: במערכי הנישה יש דגש על היכרות אישית. זה כלי משמעותי בבנקאות פרטית (יובנק) ובשימור לקוחות עסקיים באוצר החייל. [הערכה]
3. מבנה הון איתן: LCR של 129% ו-NSFR של 127% — מעל הדרישות הרגולטוריות. חוסן פיננסי המאפשר לשרוד תקופות משבר. [עובדה]
מגבלות החפיר: החפיר אינו מגן מפני אובדן מגזר שלם — אם מתחרה חודר בהצלחה למגזר החרדי, או אם מבנה הצבא משתנה באופן שמחליש את הזיקה לאוצר החייל. [הערכה]
How to Think About This Company
ההבדל בין ניתוח שטח לחשיבה מקצועית נמצא לרוב במשתנים שאינם גלויים במבט ראשון. The difference between surface-level analysis and professional thinking often lies in the variables that are not immediately visible.
Risk Assessment — הערכת סיכונים
| סיכון | הקשר |
|---|---|
| קנה מידה קטן — פחות פיזור | הבנק הקטן בחמישייה. פחות יכולת לספוג הלם בודד בסגמנט מסוים |
| ריכוז במגזרי נישה | אוצר החייל, פאג"י, יובנק תלויים בקהלי יעד ספציפיים — שינוי דמוגרפי, תרבותי או תעסוקתי עלול להשפיע |
| ירידת ריבית | יחס הכנסות ריבית נטו לנכסים ממוצעים ירד מ-3.2% (2023) ל-2.6% (2025) |
| יחס יעילות גבוה | 46.1% — הגבוה בחמישייה; אם אינו בר-שיפור, הוא מגביל את צמיחת הרווחיות |
| סיכון גיאופוליטי | חשיפה מלאה לכלכלה הישראלית |
| רגולציה | CET1 קרוב לרף; הגבלות דיבידנד אפשריות |
| מעבר הנהלה | אלי כהן כמנכ"ל חדש (סוף 2023) — האסטרטגיה ארוכת הטווח עדיין בהתגבשות |
| תחרות מדיגיטל | בנקים דיגיטליים (ONE ZERO) ופינטק מאיימים על מגזר משקי הבית (46% מההכנסות) |
Scenario Framework
המסגרת למטה מתארת אילו תנאים צריכים להתקיים בכל תרחיש — לא תחזית מחיר. התנאים הם מה שמשקיע מקצועי עוקב אחריו לאורך זמן, ומה שמאפשר לעדכן את ההנחות כשהמציאות משתנה.
Scenarios are descriptive, not predictive. They outline possible conditions, not expected outcomes. אין בתרחישים הללו הערכת סבירות, אין כיוון מועדף, ואין ציפייה לגבי איזה מהם יתממש.
- NPL נשאר מתחת ל-0.55% למשך 4 רבעונים רצופים (FY25: 0.46%, FY24: 0.53%) ללא קפיצות נקודתיות
- ROE נשמר בטווח 16-18% — מעל פועלים ולאומי, גם לאחר נורמליזציה של ריבית בנק ישראל
- יחס היעילות חוזר לטווח 43-45% (FY25: 46.1%, FY23: 43.5%) — אינדיקציה לכך שהעלייה ב-2025 הייתה רגעית
- צמיחת תיק אשראי נשמרת ב-8-12% שנתי (FY25: 13.1%) ללא הרעה משמעותית באיכות
- אין כניסה אגרסיבית של בנק דיגיטלי (ONE ZERO או חדש) שמפילה נתח דו-ספרתי במגזר משקי הבית
- ROE בטווח 14-17% — חזרה לטווח "נורמלי" של החברה (CAGR רווח 5 שנים: 12.6%)
- NPL בטווח 0.50-0.70% עם תנודתיות מחזורית רגילה — כיסוי נשאר מעל 200%
- יחס יעילות יציב בטווח 45-48% — הקצה הגבוה משקף מבנה המערכים המתמחים
- מדיניות חלוקה של 50-65% מהרווח — ללא חלוקות מיוחדות חוזרות אך גם ללא הקפאה
- CET1 נשמר מעל 11.0% — קרוב לרף הפיקוחי (10.0%) אך מספק את דרישות בנק ישראל
- NPL עולה מעל 1.0% (יותר מפי 2 מ-FY25: 0.46%) למשך 2 רבעונים רצופים — אינדיקציה למחזור אשראי שלילי
- הפרשות להפסדי אשראי חוזרות לרמת 2023 (502 מ' ₪) או יותר — פי-26 מ-FY25 (19 מ' ₪)
- בנק דיגיטלי (ONE ZERO, או מתחרה חדש מהפינטק) תופס 5%+ נתח שוק במגזר משקי הבית תוך 24 חודשים — פגיעה ב-46% מההכנסות
- שינוי מבני ב-IDF (כוח אדם) שמחליש את הזיקה לאוצר החייל, או חדירת מתחרה אגרסיבית למגזר החרדי שפוגעת בפאג"י
- CET1 יורד מתחת ל-10.5% וכופה הקפאת דיבידנדים — שילוב של הפרשות גבוהות וצמיחת RWA לא מבוקרת
Analytical Lens — The Questions We Ask
בניתוח חברה מקצועית, השאלה אינה "האם זה טוב", אלא "באילו זוויות ראייה חייבים לבחון את החברה כדי לא לפספס את העיקר". כל ניתוח ב-Bakshi Finance עובר דרך שש זוויות. הטקסט למטה — אינו הערכה. הוא המיפוי של השאלות שהניתוח הזה אמור לענות עליהן. התשובות הספציפיות לחברה מופיעות בסעיף "How to Think About This Company" למעלה.
מה שהעדשה אינה: אין כאן דירוג, אין ציון, אין השוואה בין חברה זו לחברה אחרת, ואין העדפה. אותן שש שאלות נשאלות על כל חברה באתר — השונות היא בתשובות, לא בכלי.
This framework is intended to structure analysis, not to produce an investment conclusion.
Key Observations
1. הזהות העסקית. הבנק הבינלאומי הראשון לישראל (FIBI) הוא החמישי בגודלו מתוך חמשת הבנקים הגדולים, עם סך נכסים של 277.8 מיליארד ₪ ותיק אשראי לציבור של 146.4 מיליארד ₪ [דוח שנתי 2025 — Maya P1726713]. מאופיין במבנה ייחודי של 3 מערכי סניפים מתמחים (אוצר החייל למערכת הביטחון, פאג"י למגזר הדתי-חרדי, יובנק לבנקאות פרטית) + חברת בת בנקאית עצמאית (בנק מסד). 46.0% מההכנסות ממגזר משקי בית; 13.9% מעסקים גדולים. סך הכנסות FY2025: 6,599 מ' ₪ (+4.9% Y/Y).
2. עמוד התווך של התזה. ROE FY2025 של 16.2% — לרוב מעל פועלים (15.9%) ולאומי (15.8%), חרף קנה מידה קטן בהרבה [דוח שנתי 2025]. הרווחיות נשענת על שלושה מרכיבים: (א) ריכוז גבוה במגזרי משקי בית ועסקים קטנים שבהם מרווחים גבוהים יותר; (ב) איכות אשראי חריגה לטובה — NPL של 0.46% (הנמוך בחמישייה) וכיסוי על חובות פגומים של 251.5%; (ג) צמיחת תיק אשראי של 44.6% בחמש שנים (CAGR ~9.7%). הון עצמי של 14.6 מיליארד ₪ ו-CET1 של 11.10%.
3. המפגש הקריטי הנוכחי. מדיניות החזר הון אגרסיבית — דיבידנד 1,195 מ' ₪ ב-2025 (52.9% Payout) + חלוקה מיוחדת של 522 מ' ₪ במרץ 2026, סך-הכל ~75.9% מהרווח. דיבידנד למניה גדל מ-5.43 ₪ (2021) ל-11.91 ₪ (2025) — יותר מפי-2 בחמש שנים. תשואת דיבידנד 4.76% לפי מחיר 250.50 ₪ לסוף 2025. במקביל, יחס היעילות של 46.1% הוא הגבוה בחמישייה (פועלים: 34.2%, לאומי: 29.3%) — ירידה זמנית מ-43.5% של 2023 שמחייבת ניטור.
4. מה שחשוב למעקב. שלושה משתנים יכריעו את ה-12-24 חודשים הבאים: (א) איכות האשראי תחת נורמליזציית ריבית — תנאי invalidation: NPL מעל 1.0% לשני רבעונים, או הפרשות מעל 200 מ' ₪ (FY25: 19 מ'); (ב) יחס היעילות — מבני או בר-שיפור — חזרה לטווח 43-45% תאשש את הקריאה של 2023 כתחתית בת-קיימא; (ג) חדירת בנקים דיגיטליים למגזר משקי הבית — ONE ZERO או מתחרה חדש שיתפוס 5%+ נתח שוק תוך 24 חודשים יאתגר את 46% ממקור ההכנסות.
סיכום זה אינו המלצה. הוא רשימה עובדתית של מה שהניתוח זיהה. ההחלטה — של הלקוח.
בקשי פיננסים פועלת במתכונת Family Office ללקוחות כשירים בלבד. מר ירון בקשי היה בעל רישיון ייעוץ השקעות מוסמך בשנים 2008–2023. נכון ליום פרסום מסמך זה, החברה אינה מחזיקה ברישיון ייעוץ השקעות, שיווק השקעות או ניהול תיקי השקעות.
המסמך נועד למטרות מחקר ולימוד מקצועי בלבד. אין באמור משום המלצה לקנייה, מכירה, החזקה או ביצוע פעולה כלשהי בניירות ערך. אין באמור תחליף לייעוץ המתחשב בנתוניו ובצרכיו של כל אדם. כל החלטה — על אחריות המשקיע בלבד.
הנתונים נשלפו ממקורות רשמיים. עדכוני דיווחים עשויים לשנות את התמונה. ביצועי עבר אינם מעידים על ביצועים עתידיים. האתר לא משתתף בהחלטת ההשקעה. ההחלטה — של הלקוח.
סקירה לכשירים — Family Office
הסקירה האנליטית המלאה של FIBI (FIBI) זמינה ללקוחות פרימיום של בקשי פיננסים.
הסקירה כוללת ניתוח של 11 סעיפים, פסקאות "How to Think About This Company", מסגרת תרחישים מובנית, ו-Analytical Lens של 6 ממדים.
בקשי פיננסים · Family Office · כל הזכויות שמורות 2026