שווי שוק
$273.8B
מחיר $219.23
הכנסות TTM
$20.6B
+26.9% YoY
רווח נקי TTM
$6.2B
שולי 30.2%
P/E Forward
36.0x
P/E TTM 45.3x
1 Company Profile — פרופיל החברה
Lam Research (LRCX — Lam Research Corporation) היא אחת משלוש חברות ה-Semicap הגדולות בעולם (יחד עם Applied Materials ו-Tokyo Electron), נסחרת ב-NASDAQ. החברה מתמחה ב-Etching ו-Deposition — תהליכי יצור קריטיים לזיכרון (NAND, DRAM) ולוגיקה מתקדמת. Lam היא ספק מפתח ל-Memory makers (Samsung, SK Hynix, Micron) — תלות בענף הזיכרון יוצרת מחזוריות חזקה. הכנסות TTM: $20.6B (+26.9%). ROIC מרשים של 53.1%. הערה מרכזית: שולי FCF זהים לשולי רווח נקי (30.2%) — איכות הרווח מעולה.
| פעילות | מאפיין |
|---|
| Etch (Plasma) | מוצר ליבה — etching מתקדם |
| Deposition (CVD/ALD) | תהליך יצור שני |
| Memory (Customer mix) | ~50% NAND + DRAM |
| Service & Spare Parts | הכנסה חוזרת |
מקור: SEC 10-K FY2025
2 Key Financial Observations — תצפיות פיננסיות
סיכום זה אינו המלצה. הוא רשימה עובדתית של מדדים פיננסיים מרכזיים.
ביצועים TTM
| מדד | ערך |
|---|
| הכנסות | $20.6B |
| רווח נקי | $6.2B |
| FCF | $6.2B |
| שולי נקי | 30.2% |
| ROIC | 53.1% |
מדדים נוספים
| מדד | ערך |
|---|
| Forward P/E | 36.0x |
| P/E TTM | 45.3x |
| ROE | 65.6% |
| שווי שוק | $273.8B |
נתונים חסרים: פילוח NAND vs DRAM vs Logic, exposure ל-China, חוזי service ארוכי טווח.
3 Industry & Competitive Context — סביבה תחרותית
Semicap — שוק AI מקבע ביקוש. תחרות מ-Applied Materials, Tokyo Electron. רגולציה אמריקאית-סינית.
| מתחרה | טיקר | הבדל |
|---|
| Applied Materials | AMAT | מתחרה הגדול ביותר |
| Tokyo Electron | 8035.T | מתחרה יפני חזק |
| KLA Corporation | KLAC | מתחרה ב-metrology, לא etch |
| ASM International | ASM | מתחרה ב-ALD |
4 Risk Factors — גורמי סיכון
| סיכון | הקשר |
|---|
| מחזוריות זיכרון | תלות חזקה ב-Memory cycle |
| China exposure | 15-25% הכנסות בסיכון רגולטורי |
| ריכוזיות לקוחות | TSMC, Samsung, SK Hynix = רוב |
| AI Capex אם יורד | תלות בהשקעת hyperscalers |
5 Analytical Lens — השאלות שאנחנו שואלים
בניתוח חברה מקצועית, השאלה אינה "האם זה טוב", אלא "באילו זוויות ראייה חייבים לבחון את החברה כדי לא לפספס את העיקר". ב-Bakshi Finance, כל ניתוח עובר דרך שש זוויות.
This framework is intended to structure analysis, not to produce an investment conclusion.
Growth
+26.9% TTM — מ-AI או מהתאוששות זיכרון?
Profitability
שולי 30%+ — בר-קיימא ב-downturn?
Leverage
מאזן יציב — buyback אגרסיבי
Competitive Position
מול AMAT — איך נשמר נתח?
Management Quality
הקצאת הון לפי המחזור
Business Complexity
מגזרים מרובים — איך מעריך?
6 Scenario Framework — מסגרת תרחישים
Scenarios are descriptive, not predictive. They outline possible conditions, not expected outcomes.
אין בתרחישים הללו הערכת סבירות, אין כיוון מועדף, ואין ציפייה לגבי איזה מהם יתממש.
תרחיש חיובי — אם התנאים מתקיימים:
מחזור AI ארוך, NAND/DRAM upcycle, שולי רווח נשמרים, ROIC 50%+.
תרחיש בסיס — אם התנאים מתקיימים:
הכנסות גדלות 8-12%, שולי רווח 28-32%, FCF $5-6B.
תרחיש שלילי — אם התנאים מתקיימים:
מחזור שיפלים בזיכרון, רגולציית China מחמירה, AI Capex יורד.
התרחישים מתארים תנאים, לא תחזיות. אין במסגרת זו כיוון מועדף או הערכת סבירות.
7 How to Think About This Company — איך לחשוב על החברה הזו
Lam Research היא ספק מפתח לתעשיית השבבים — במיוחד לזיכרון. הרעיון לניתוח Lam אינו "האם זה עסק טוב" (אחד הטובים ב-tech), אלא "איפה אנחנו במחזור הזיכרון, ולכמה מהצמיחה של 27% מקורה ב-AI vs התאוששות מ-downturn 2023".
המשתנים הקריטיים: (א) מיקס הלקוחות — Memory vs Logic; (ב) China exposure — רגישות רגולטורית; (ג) AI Capex של Hyperscalers — תלות עקיפה דרך TSMC.
איפה הניתוח עלול לטעות: טעות ראשונה — להעריך 27% צמיחה כסטנדרט (זה מחזורי). טעות שנייה — להמעיט בחשיפת China. טעות שלישית — לבלבל בין NAND לבין logic בהקצאות צמיחה.
ניתוח מקצועי מדבר על שלושה דברים: (א) פילוח לפי end-market; (ב) רגישות ל-China sanctions; (ג) ROIC לאורך מחזור — מה הממוצע 5 שנים?
ההבדל בין ניתוח שטח לחשיבה מקצועית נמצא לרוב במשתנים שאינם גלויים במבט ראשון.
The difference between surface-level analysis and professional thinking often lies in the variables that are not immediately visible.
8 Sources & Data — מקורות ונתונים
| # | מקור | תאריך | סוג |
|---|
| 1 | SEC EDGAR — 10-K FY2025 | אוגוסט 2025 | רשמי — SEC |
| 2 | IR Lam Research | רבעוני | רשמי |
| 3 | NASDAQ — LRCX | אפריל 2026 | רשמי |
חסר: פילוח NAND vs DRAM vs Logic, exposure ל-China, חוזי service ארוכי טווח.
