מארוול טכנולוג'י
סקירה אנליטית · דוח רבעון שני שנת כספים 2027 (לרבעון שהסתיים 1.8.2026)
בקשי פיננסים — Family Office | Research Depth: Comprehensive
על מה הסקירה הזו נשענת. טופס 10-Q של Marvell Technology, Inc. לרבעון שהסתיים ב-1 באוגוסט 2026, שהוגש לרשות ניירות ערך האמריקאית ב-28.8.2026 (אסמכתא 0001835632-26-000025); טופס 8-K ונספח 99.1 מ-27.8.2026; טופס 8-K מ-19.8.2026 ונספח 4.1 שבו; טופס 10-Q לרבעון הראשון מ-28.5.2026; והדוח השנתי 10-K לשנת הכספים שהסתיימה ב-31.1.2026. כל מספר בעמוד זה נשלף מאחד מהמסמכים האלה. במקום שבו מוצג נתון שחושב על ידינו — הדבר מצוין במפורש. נתוני השוק הם לסגירת המסחר ביום 28.8.2026.
Company Profile — פרופיל החברה
Marvell Technology, Inc. — מארוול טכנולוג'י — מתכננת שבבים לתשתית נתונים: סיליקון מותאם אישית ללקוח בודד, רכיבי חיבוריות אופטית וחשמלית, בקרי אחסון ורשת, ומתגים. החברה נסחרת בנאסד"ק, מספר רישום ברשות ניירות ערך האמריקאית 0001835632, ושנת הכספים שלה מסתיימת בסוף ינואר.
מארוול מדווחת כמגזר דיווח יחיד. פילוח ההכנסות היחיד שהיא מוסרת הוא לפי שוק סופי: מרכזי נתונים, שהיו 79% מהכנסות הרבעון, ותקשורת ואחר, שהיו 21%.
מודל הפעילות המרכזי הוא ASIC — תכנון שבב ייעודי עבור לקוח אחד, לפי דרישותיו. המודל מייצר הכנסה גדולה מלקוח בודד, אך מחייב זכייה מחודשת בעיצוב בכל דור מוצר.
שלושה אירועים מבניים עיצבו את התקופה. ב-14 באוגוסט 2025 נמכר עסק האתרנט לרכב ל-Infineon Technologies AG תמורת $2.5 מיליארד במזומן. ב-2 בפברואר 2026 הושלמה רכישת Celestial AI, המפתחת פלטפורמת חיבור אופטי בין שבבים בשם Photonic Fabric, תמורת $3,533.7M. ב-10 בפברואר 2026 הושלמה רכישת XConn Technologies, המפתחת סיליקון למיתוג PCIe ו-CXL, תמורת $469.0M.
הייצור נעשה על ידי קבלני משנה. הדוח מציין במפורש תלות ב-TSMC לוופלים בתהליכים מתקדמים כגורם סיכון.
Financial Performance — ביצועים פיננסיים
ההכנסות נטו ברבעון היו $2,739.3M, לעומת $2,006.1M ברבעון המקביל — עלייה של 36.6% — ולעומת $2,417.8M ברבעון הקודם, עלייה של 13.3%. ההכנסות היו $39.0M מעל אמצע התחזית שמסרה ההנהלה ב-27 במאי 2026.
| מיליוני דולר | רבעון 2 שנת כספים 2027 | רבעון 1 | רבעון מקביל | מחצית 2027 | מחצית 2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| הכנסות נטו | 2,739.3 | 2,417.8 | 2,006.1 | 5,157.1 | 3,901.4 |
| רווח גולמי | 1,455.6 | 1,260.8 | 1,010.6 | 2,716.4 | 1,963.0 |
| שיעור רווח גולמי חשבונאי | 53.14% | 52.15% | 50.38% | 52.67% | 50.32% |
| מחקר ופיתוח | 741.1 | 652.3 | 519.0 | 1,393.4 | 1,026.7 |
| סך הוצאות תפעוליות | 995.9 | 921.4 | 720.5 | 1,917.3 | 1,402.3 |
| רווח תפעולי | 459.7 | 339.4 | 290.1 | 799.1 | 560.7 |
| שיעור רווח תפעולי חשבונאי | 16.78% | 14.04% | 14.46% | 15.49% | 14.37% |
| שיעור רווח תפעולי מתואם | 36.62% | 35.03% | 34.83% | 35.87% | 34.50% |
| רווח נקי חשבונאי | 308.0 | 34.5 | 194.8 | 342.5 | 372.7 |
| רווח נקי מתואם | 865.9 | 718.0 | 585.5 | 1,583.9 | 1,125.5 |
| רווח מדולל למניה — חשבונאי | $0.33 | $0.04 | $0.22 | $0.38 | $0.43 |
| רווח מדולל למניה — מתואם | $0.94 | $0.80 | $0.67 | $1.75 | $1.29 |
שתי שורות שיעור הרווח הגולמי נעות בכיוונים מנוגדים
| רבעון 2 שנת כספים 2026 | רבעון 1 שנת כספים 2027 | רבעון 2 שנת כספים 2027 | תחזית רבעון 3 | |
|---|---|---|---|---|
| שיעור רווח גולמי חשבונאי | 50.4% | 52.1% | 53.1% | 52.9%–53.9% |
| הפחתת נכסים בלתי מוחשיים מרכישות | 8.3% | 6.3% | 5.2% | ~3.9% |
| תגמול מבוסס מניות | 0.7% | 0.6% | 0.6% | ~0.8% |
| שיעור רווח גולמי מתואם | 59.4% | 58.9% | 58.9% | 57.5%–58.5% |
הפירוק אריתמטי ומדויק: השיעור החשבונאי עלה 2.7 נקודות בהשוואה שנתית. מזה, ירידת הפחתת הנכסים הבלתי מוחשיים תרמה 3.1 נקודות וירידת התגמול מבוסס המניות תרמה 0.1 נקודה. השיעור המתואם ירד 0.5 נקודה. 2.7 = 3.1 + 0.1 − 0.5
ההפחתה החשבונאית מתייחסת לנכסים שנרכשו בעסקאות קודמות, והיא מתכלה עם הזמן. לפי תחזית ההנהלה, מרכיב ההפחתה בשיעור הרווח הגולמי ירד ברבעון הבא ל-כ-3.9%.
Balance Sheet & Capital — מאזן ומבנה הון
| מיליוני דולר | 1.8.2026 | 31.1.2026 | שינוי |
|---|---|---|---|
| מזומן ושווי מזומן | 3,932.8 | 2,638.8 | +49.0% |
| לקוחות, נטו | 2,218.4 | 2,186.6 | +1.5% |
| מלאי | 1,360.6 | 1,388.0 | -2.0% |
| מוניטין | 13,873.9 | 11,062.2 | +25.4% |
| נכסים בלתי מוחשיים מרכישות | 2,346.6 | 1,754.7 | +33.7% |
| סך נכסים | 27,554.6 | 22,285.3 | +23.6% |
| חוב, ערך בספרים | 4,962.9 | 4,470.6 | +11.0% |
| פרמיה על מניות | 16,939.2 | 12,950.9 | +30.8% |
| עודפים | 1,590.6 | 1,355.8 | +17.3% |
| הון עצמי | 18,531.6 | 14,308.4 | +29.5% |
הרכב ההון העצמי
| הון עצמי | $18,531.6M | 100% |
| מזה — מוניטין | $13,873.9M | 74.87% |
| מזה — נכסים בלתי מוחשיים מרכישות | $2,346.6M | 12.66% |
| הון עצמי מוחשי | $2,311.1M | 12.47% |
חוב ונזילות
ערך נקוב כולל של החוב הוא $4,999.9M, וערכו בספרים $4,962.9M. מול מזומן של $3,932.8M, החוב נטו הוא $1,030.1M. לוח הסילוקין אינו כולל שום פירעון עד שנת הכספים 2029, שבה יגיעו לפירעון $1,249.9M. מסגרת אשראי מתחדשת של $1.5 מיליארד עומדת לא מנוצלת וזמינה עד 30.6.2030, והחברה עומדת באמות המידה הפיננסיות. ב-15.4.2026 הונפקו $1.0 מיליארד באג"ח 5.300% לפירעון 2036, ואג"ח של $500.0M לשנת 2026 נפרעו במלואן.
תזרים מזומנים
| מיליוני דולר | רבעון 2 שנת כספים 2027 | רבעון מקביל | מחצית 2027 | מחצית 2026 |
|---|---|---|---|---|
| רווח נקי | 308.0 | 194.8 | 342.5 | 372.7 |
| תזרים מפעילות שוטפת | 605.5 | 461.6 | 1,244.3 | 794.5 |
| יחס תזרים לרווח נקי | 1.97x | 2.37x | 3.63x | 2.13x |
| השקעות ברכוש קבוע ורישיונות | (131.2) | (48.6) | (287.4) | (168.5) |
| תזרים חופשי | 474.3 | 413.0 | 956.9 | 626.0 |
מתוך התאמות של $746.2M לתזרים ברבעון, התגמול מבוסס המניות הוא $326.2M — 53.9% מהתזרים התפעולי, והפחתת הנכסים הבלתי מוחשיים היא $214.9M נוספים. ימי האשראי ללקוחות הם 74.5 והמלאי 97.5 ימים; שניהם ללא הרעה, בעוד הכנסות המחצית עלו 32.2%.
Segments — פילוח מגזרי
| מיליוני דולר | רבעון 2 שנת כספים 2027 | אחוז | רבעון 1 | רבעון מקביל | שינוי שנתי | שינוי רבעוני |
|---|---|---|---|---|---|---|
| מרכזי נתונים | 2,171.5 | 79% | 1,832.7 | 1,490.5 | +45.7% | +18.5% |
| תקשורת ואחר | 567.8 | 21% | 585.1 | 515.6 | +10.1% | -3.0% |
| סך הכל | 2,739.3 | 100% | 2,417.8 | 2,006.1 | +36.6% | +13.3% |
חלקם של מרכזי הנתונים עלה מ-74% ל-79% מההכנסות בשנה. מגזר התקשורת התכווץ ב-3.0% ברבעון.
מארוול מדווחת כמגזר דיווח יחיד, ולכן אין בדוח פילוח רווחיות בין שני השווקים.
פילוח גיאוגרפי — לפי יעד המשלוח
| מיליוני דולר | רבעון 2 שנת כספים 2027 | אחוז | רבעון מקביל | אחוז אשתקד |
|---|---|---|---|---|
| סין | 1,161.5 | 42% | 583.4 | 29% |
| טאיוואן | 456.8 | 17% | 541.2 | 27% |
| סינגפור | 337.3 | 12% | 141.5 | 7% |
| ארצות הברית | 190.8 | 7% | 310.8 | 15% |
| אחר | 592.9 | 22% | 429.2 | 22% |
הדוח מסייג במפורש שרוב המשלוחים לסין הם ללקוחות שאינם סיניים, שלהם מפעלים או קבלני ייצור בסין. הפילוח הוא לפי יעד המשלוח, ולא לפי מיקום הלקוח הסופי. שילוחים לאסיה בכללותה היו 84% מההכנסות, לעומת 76% אשתקד.
ריכוזיות לקוחות
| רבעון 2 שנת כספים 2027 | רבעון מקביל | מחצית 2027 | מחצית 2026 | |
|---|---|---|---|---|
| לקוח ישיר A | 16% | 16% | 16% | 16% |
| מפיץ A | 44% | 34% | 45% | 35% |
| סך שני השמות | 60% | 50% | 61% | 51% |
חלקו של מפיץ יחיד עלה בעשר נקודות בשנה אחת — מ-34% ל-44% מההכנסות. הדוח אינו מסביר את השינוי. בנוסף, ארבעה לקוחות מהווים 72% מיתרת הלקוחות ברוטו, לעומת חמישה לקוחות שהיוו 73% אשתקד. אף אחד מהם אינו מזוהה בשם באף אחד מהמסמכים.
Competitive Position — מיצוב תחרותי
המיצוב של מארוול נמדד בדוח בארבע דרכים.
הראשונה — עצימות המחקר. ההוצאה על מחקר ופיתוח היא $741.1M, שהם 27.05% מההכנסות, לעומת 25.87% ברבעון המקביל. זהו שיעור גבוה מאוד. הוא מלמד ששמירה על המקום בשוק דורשת השקעה מתמשכת ניכרת.
השנייה — מודל ה-ASIC. תכנון שבב ייעודי ללקוח יחיד יוצר קשר עמוק עם הלקוח לאורך מחזור החיים של המוצר, אך מחייב זכייה מחודשת בכל דור. הדוח מונה במפורש כגורם סיכון את האפשרות שלקוחות "יפתחו פתרונות משלהם, יאנכו את הפעילות באופן שיפחית את הצורך במוצרי החברה, או ירכשו פתרונות מוגמרים מצדדים שלישיים".
השלישית — הרכישות. ברבעון הראשון נרכשו שתי חברות בסך $4,002.7M. Celestial AI ב-$3,533.7M, מזה $2,394.2M מוניטין (67.8%) ו-$951.0M נכסים בלתי מוחשיים. XConn ב-$469.0M, מזה $394.9M מוניטין (84.2%). הדוח קובע לגבי שתיהן שההכנסות והרווחים מאז מועד הרכישה אינם מהותיים. מבחינת מיצוב, מדובר ברכישת טכנולוגיה — חיבור אופטי בין שבבים ומיתוג PCIe ו-CXL — ולא ברכישת הכנסות.
הרביעית, והיא הבולטת בדוח הזה — שני שחקנים מרכזיים בשוק העמידו הון בחברה.
| הצד | המכשיר | התנאים |
|---|---|---|
| NVIDIA Corporation | מניות בכורה מסוג Series A Convertible, 31.3.2026 | $2,000.0M · מחיר המרה ~$91.84 · כ-21.8 מיליון מניות רגילות במימוש · ללא זכות פדיון · זכויות זהות למניה רגילה למעט זכויות הצבעה מסוימות |
| Google LLC | כתב אופציה, הסכם מסחרי מ-29.7.2026 | עד 58,970,907 מניות · מחיר מימוש $206.58 · שבע שנים · 1,360,867 מניות מבשילות על בסיס זמן · היתר ב-240 מנות, מנה לכל $500M הכנסות ממוצרי Custom, עד שנת הכספים 2033 |
ההסכם עם Google עוסק בסיליקון מותאם אישית שמתחבר למערכת האקולוגית של TPU — מאיצי הסקה, בקרי ממשק לאחסון, רשת וזיכרון, ומחשוב סמוך-לזיכרון. הבשלה מלאה של כתב האופציה מחייבת $120 מיליארד הכנסות מצטברות ממוצרי Custom, לעומת הכנסות של $9,450.3M בשנים-עשר החודשים האחרונים בכלל פעילות החברה.
כתב האופציה הונפק לאחר תאריך המאזן ואינו כלול בבסיס המניות המדולל של הרבעון (921.2 מיליון) ואינו בתחזית ההנהלה לרבעון הבא (921 מיליון).
How to Think About This Company — איך לחשוב על החברה הזו
התשובה נמצאת בטבלת הגישור עצמה, וההפרש מתלכד לנקודה. השיעור החשבונאי עלה 2.7 נקודות. באותה תקופה, הפחתת הנכסים הבלתי מוחשיים שנרכשו בעבר ירדה מ-8.3% ל-5.2% מההכנסות — 3.1 נקודות. התגמול מבוסס המניות בעלות המכר תרם עוד 0.1 נקודה. ובניכוי שניהם, מה שנשאר הוא הרעה של 0.5 נקודה. כל השיפור המדווח — ועוד קצת — הוא גריעה חשבונאית שמסתיימת.
זו הבחנה שקל לפספס, כי בשני המקרים המספר "משתפר". אבל הפחתה שמתכלה אינה כוח רווח שנוצר. המזומן על אותן רכישות יצא בשנים קודמות; מה שמסתיים עכשיו הוא רק המדידה החשבונאית שלו. הרווח למניה המדווח יעלה — בלי שדולר מזומן אחד נוסף ייכנס לקופה. ולפי תחזית ההנהלה, המרכיב הזה ירד ברבעון הבא לכ-3.9%, כלומר התהליך נמשך.
ובכל זאת — ודווקא כאן צריך להיזהר מקריאה חד-צדדית — יש בדוח שיפור אמיתי שהטיעון הזה אינו נוגע בו כלל. שיעור הרווח התפעולי המתואם התרחב מ-34.83% ל-36.62%. הרווח המתואם מוציא את הפחתת הנכסים הבלתי מוחשיים מלכתחילה, ולכן 179 נקודות הבסיס האלה אינן יכולות להיות תוצאה של אותה גריעה. מקורן במנוף תפעולי: ההוצאות התפעוליות המתואמות ירדו מ-24.56% ל-22.30% מההכנסות.
אלא שגם המנוף הזה דורש הסתכלות שנייה. ההוצאות התפעוליות החשבונאיות, באותה תקופה, עלו מ-35.92% ל-36.36% מההכנסות. הפער בין שתי הקריאות הוא כמעט כולו סעיף אחד: התגמול מבוסס המניות עלה מ-6.99% ל-11.33% מההכנסות בתוך ההוצאות התפעוליות — 4.34 נקודות — והרווח המתואם אינו סופר אותו. במילים אחרות, המנוף התפעולי אמיתי במדד אחד ואינו קיים במדד השני, וההפרש ביניהם הוא עלות שכר שעברה למניות.
התגמול מבוסס המניות הוא ממילא הסעיף הגדול בדוח הזה. $326.2M ברבעון — 11.91% מההכנסות, לעומת 7.66% אשתקד. גידול של 112.4% בזמן שההכנסות גדלו 36.6%, כלומר פי 3.1 מקצב ההכנסות. הסכום גדול מהרווח הנקי החשבונאי של הרבעון ($308.0M), והוא 53.9% מהתזרים מפעילות שוטפת. מי שמתייחס לתגמול במניות כהוצאה כלכלית אמיתית — וזו הגישה המקובלת — מקבל תמונת רווחיות שונה מאוד מהמספר המתואם.
שכבה נוספת של הפער בין מדווח למנוטרל יושבת ברווח בשנה הנגררת. ב-14 באוגוסט 2025 נמכר עסק האתרנט לרכב ל-Infineon תמורת $2.5 מיליארד, ונרשם רווח לפני מס של $1,830.4M. הרווח הזה נמצא בתוך חלון שנים-עשר החודשים האחרונים. מכאן שכל מכפיל רווח נגרר שמצוטט על מארוול כיום כולל בתוכו רווח חד-פעמי ממכירת נכס. הרווח הזה ייצא מהחלון מעצמו כשידווח הרבעון השלישי, בסביבות דצמבר 2026 — ואז המכפיל המצוטט יעלה בחדות, בלי ששום דבר בעסק ישתנה.
מנגד, וזה משמעותי, איכות התזרים של מארוול טובה. התזרים מפעילות שוטפת היה $605.5M — פי 1.97 מהרווח הנקי. ימי האשראי ללקוחות 74.5 ללא הרעה. המלאי אפילו ירד ב-2.0% בזמן שהכנסות המחצית עלו 32.2%. החוב נטו הוא $1,030.1M בלבד, ואין שום פירעון עד שנת הכספים 2029. אין כאן שום סימן ללחץ נזילות.
ומעל הכל יושבת שאלת המבנה. מארוול היא חברה שהונה העצמי הוא ברובו מוניטין — $13,873.9M מתוך $18,531.6M, כלומר 74.87%. ההון המוחשי הוא $2,311.1M. ברבעון הראשון היא שילמה $4,002.7M על שתי חברות שהדוח עצמו מגדיר את הכנסותיהן כלא מהותיות, מזה 69.7% נרשמו כמוניטין. אפשר לקרוא את זה כרכישת טכנולוגיה בחלון זמן שנסגר; אפשר לקרוא את זה כתשלום גבוה מאוד על הבטחה. הדוח אינו מכריע, ומי שקורא צריך להחליט בעצמו לאיזה צד הוא נוטה.
והנתון שקשה ביותר להתעלם ממנו הוא הריכוזיות. מפיץ אחד הוא 44% מההכנסות, לעומת 34% לפני שנה. יחד עם לקוח ישיר אחד ב-16%, שני שמות מייצגים 60% מההכנסות. אף אחד מהם אינו מזוהה בשום מסמך. ארבעה לקוחות הם 72% מיתרת הלקוחות. אפשר לטעון — ובצדק — שמפיץ גדול הוא ערוץ הפצה שמאחוריו לקוחות רבים, ולא לקוח בודד. אבל הדוח אינו מאפשר לבדוק את הטענה הזו.
Risks & Monitoring — סיכונים ונושאים במעקב
נושאים במעקב
- שיעור הרווח הגולמי המנוטרל. 59.4% ← 58.9% ← 58.9%, ולפי תחזית ההנהלה 57.5%–58.5% ברבעון הבא. זהו הנתון המרכזי במעקב.
- הפחתת הנכסים הבלתי מוחשיים. יורדת מ-8.3% ל-5.2% ולפי התחזית לכ-3.9% מההכנסות. ככל שהיא קטנה, השיעור החשבונאי "משתפר" בלי שינוי תפעולי.
- התגמול מבוסס המניות. $326.2M, שהם 11.91% מההכנסות מול 7.66% אשתקד. גדול מהרווח הנקי החשבונאי של הרבעון.
- ריכוזיות ההכנסות. מפיץ A ב-44% מול 34% אשתקד; לקוח ישיר A ב-16%. ארבעה לקוחות ב-72% מיתרת הלקוחות. אף אחד אינו מזוהה בשם.
- המוניטין. $13,873.9M, שהם 74.87% מההון העצמי. ההון המוחשי הוא $2,311.1M.
- התמורה המותנית ל-Celestial AI. עלתה מ-$315.8M במועד הרכישה ל-$749.5M תוך שישה חודשים. המקסימום הוא כ-$233.0M מזומן ועוד כ-22.4 מיליון מניות. המדידה נעשית במודל מונטה קרלו שתשומותיו כוללות הכנסות חזויות, הסתברות עמידה, וגם מחיר המניה של מארוול וסטיית התקן שלה — ולכן לא ניתן לפרק את השערוך בין השניים.
- חשיפה גיאוגרפית. סין היא 42% מיעדי המשלוח לעומת 29% אשתקד. הדוח מונה מכסים ומגבלות סחר עם סין כגורם סיכון.
- מגזר דיווח יחיד. אין פילוח רווחיות בין מרכזי נתונים לתקשורת, ואין גילוי של הכנסות ממוצרי Custom — שהן בסיס ההבשלה של כתב האופציה ל-Google.
- מיהול. מניות מדוללות עלו מ-870.4 מיליון ל-921.2 מיליון בשנה. במחצית נרכשו עצמית 2.5 מיליון מניות ב-$400.0M, בעוד 26.6 מיליון מניות הונפקו עבור הרכישות.
- יום המשקיעים נקבע על ידי החברה ל-6 באוקטובר 2026.
Scenario Framework — מסגרת תרחישים
המסגרת הבאה מתארת תנאים, לא תחזיות. אין בה מחירים, אין הסתברויות, ואין העדפה בין המצבים. תפקידה לזהות אילו משתנים נצפים בדוחות הבאים יכולים להעביר את החברה ממצב אחד למשנהו.
Scenarios are descriptive, not predictive.
- שיעור הרווח הגולמי המנוטרל 58.5% או יותר בפועל
- התגמול מבוסס המניות יורד מתחת ל-10% מההכנסות
- מרכזי הנתונים ממשיכים לצמוח מעל 40% שנתית
- מגזר התקשורת חוזר לצמיחה רבעונית חיובית
- שיעור הרווח הגולמי המנוטרל בטווח 57.5%–58.5% שההנהלה מנחה
- התגמול מבוסס המניות נשאר סביב 11%–12% מההכנסות
- חלקו של מפיץ A נשאר סביב 44%
- ההפחתה ממשיכה לרדת ולשפר את המספר החשבונאי
- חלקו של מפיץ A עולה מעל 50%, או יורד בחדות
- שיעור הרווח הגולמי המנוטרל יורד מתחת ל-57.5%
- נרשמת ירידת ערך מוניטין
- התמורה המותנית ממשיכה לגדול מבלי שההכנסות המיוחסות מופיעות
Analytical Lens — עדשה אנליטית
שש שאלות פתוחות, זהות בכל ניתוח. אין להן תשובה אחת נכונה, והן אינן מובילות למסקנה. תפקידן לבנות את המסגרת שבתוכה הקורא מגבש את דעתו שלו.
This framework is intended to structure analysis, not to produce an investment conclusion.
Key Observations — תצפיות עובדתיות
- ההכנסות ברבעון היו $2,739.3M, עלייה של 36.6% בהשוואה שנתית. מרכזי הנתונים היו $2,171.5M — 79% מההכנסות, עלייה של 45.7% שנתית ו-18.5% ברבעון. מגזר התקשורת ואחר התכווץ ב-3.0% ברבעון.
- שיעור הרווח הגולמי החשבונאי עלה מ-50.4% ל-53.1%, בעוד שיעור הרווח הגולמי המתואם ירד מ-59.4% ל-58.9%. הפירוק אריתמטי: עלייה של 2.7 נקודות במדווח שווה לירידה של 3.1 נקודות בהפחתת נכסים בלתי מוחשיים, בתוספת 0.1 נקודה מהתגמול מבוסס המניות, בניכוי 0.5 נקודה של הרעה. לפי תחזית ההנהלה, השיעור המתואם ברבעון הבא יהיה 57.5%–58.5%.
- התגמול מבוסס המניות היה $326.2M — 11.91% מההכנסות, מול 7.66% ברבעון המקביל. הסכום גדל 112.4% בזמן שההכנסות גדלו 36.6%, הוא גדול מהרווח הנקי החשבונאי של הרבעון ($308.0M), והוא 53.9% מהתזרים מפעילות שוטפת ($605.5M).
- מוניטין של $13,873.9M מהווה 74.87% מההון העצמי של $18,531.6M, וההון המוחשי הוא $2,311.1M. ברבעון הראשון שולמו $4,002.7M על Celestial AI ו-XConn, מזה $2,789.1M (69.7%) נרשמו כמוניטין; הדוח קובע שהכנסותיהן ורווחיהן מאז הרכישה אינם מהותיים.
בקשי פיננסים פועלת במתכונת Family Office ללקוחות כשירים בלבד. מר ירון בקשי היה בעל רישיון ייעוץ השקעות מוסמך בשנים 2008–2023. נכון ליום פרסום מסמך זה, החברה אינה מחזיקה ברישיון ייעוץ השקעות, שיווק השקעות או ניהול תיקי השקעות.
המסמך נועד למטרות מחקר ולימוד מקצועי בלבד. אין באמור משום המלצה לקנייה, מכירה, החזקה או ביצוע פעולה כלשהי בניירות ערך. אין באמור תחליף לייעוץ המתחשב בנתוניו ובצרכיו של כל אדם. כל החלטה — על אחריות המשקיע בלבד.
הנתונים נשלפו ממקורות רשמיים בלבד: טופס 10-Q של Marvell Technology, Inc. לרבעון שהסתיים ב-1 באוגוסט 2026, שהוגש לרשות ניירות ערך האמריקאית ב-28.8.2026 (אסמכתא 0001835632-26-000025); טופס 8-K ונספח 99.1 מ-27.8.2026; טופס 8-K מ-19.8.2026 ונספח 4.1 שבו; טופס 10-Q לרבעון הראשון מ-28.5.2026; והדוח השנתי 10-K לשנת הכספים שהסתיימה ב-31.1.2026. נתוני השוק לסגירת המסחר ביום 28.8.2026. עדכוני דיווחים עשויים לשנות את התמונה. ביצועי עבר אינם מעידים על ביצועים עתידיים. האתר לא משתתף בהחלטת ההשקעה. ההחלטה — של הלקוח.
סקירה לכשירים — Family Office
הסקירה האנליטית המלאה של מארוול טכנולוג'י (MRVL) לרבעון השני של שנת הכספים 2027 זמינה ללקוחות פרימיום של בקשי פיננסים.
הסקירה כוללת ניתוח של 10 סעיפים, פסקאות "How to Think About This Company", מסגרת תרחישים מובנית, ו-Analytical Lens של 6 ממדים.
בקשי פיננסים · Family Office · כל הזכויות שמורות 2026