הכנסות 2025
5,222M ₪
חברת אחזקות מזון
שולי נקי 2025
6.2%
טיפוסי למזון
FCF 2025
-118M ₪
שלילי — דורש מעקב
שווי שוק
965M ₪
StockAnalysis · 27/04/2026
מכפיל רווח (P/E)
12.10
TTM · StockAnalysis
EV/EBITDA
6.23
TTM · StockAnalysis
חוב נטו
531M ₪
חוב 540M − מזומן 9M · StockAnalysis
שולי גולמי
13.64%
TTM · StockAnalysis
1 Company Profile — פרופיל החברה
נטו מ.ע. אחזקות (NTCH — Neto M.E. Holdings) היא חברת אחזקות ישראלית בתחומי המזון והצריכה. נסחרת בבורסת תל אביב. החברה פועלת דרך חברות בנות ביצור, שיווק ומכירה של מוצרי מזון מעובדים (בעיקר מוצרי בשר, מעדנייה, מוצרי חלב, ומוצרים קפואים). נטו נחשבת לאחת מחברות המזון הציבוריות המהותיות בישראל, עם מותגים מוכרים ופריסה רחבה ברשתות השיווק. הכנסות 2025: 5.22 מיליארד ₪. נקודה לעקוב: FCF שלילי (-118M ₪ ב-2025) למרות רווחיות תפעולית.
| פעילות | מאפיין |
|---|
| מוצרי בשר | מותגים מובילים |
| מוצרי חלב ומעדנייה | יצור ושיווק |
| מוצרים קפואים | הפצה ארצית |
| מוצרים מעובדים | מגוון רחב |
מקור: דוח שנתי 2025, maya.tase.co.il
2 Key Financial Observations — תצפיות פיננסיות
סיכום זה אינו המלצה. הוא רשימה עובדתית של מדדים פיננסיים מרכזיים.
מדדים מרכזיים 2025
| מדד | ערך |
|---|
| הכנסות | 5,222M ₪ |
| EBITDA | 376M ₪ |
| שולי נקי | 6.2% |
| EPS בסיסי | 25.98 ₪ |
| FCF | -118M ₪ |
| מחיר מניה | 263.20 ₪ |
נתונים חסרים
| מדד | סטטוס |
|---|
| פילוח מגזרים | דורש דוח מלא |
| חוב נטו מדויק | לא נסקר |
| סיבת FCF שלילי | Capex / הון חוזר? |
| נתונים היסטוריים | דורש אימות |
נתונים חסרים: פילוח מגזרים מפורט, חוב נטו מדויק, פירוק הגורמים ל-FCF השלילי (Capex, הון חוזר, או דיבידנד).
3 Industry & Competitive Context — סביבה תחרותית
מזון ישראלי. דפנסיבי — ביקוש יציב. תחרותי — שופרסל, רמי לוי, יבואנים, טבעונות עולה.
| מתחרה | תחום |
|---|
| שטראוס | מזון מעובד |
| אסם/Nestle | מזון מעובד |
| טמפו | משקאות ומזון |
| החברה המרכזית | משקאות |
| שופרסל Private Label | תחרות מרשתות |
4 Risk Factors — גורמי סיכון
| סיכון | הקשר |
|---|
| FCF שלילי | -118M ₪ ב-2025 — דורש ניתוח סיבה |
| מחירי תשומות | בשר, חיטה, חלב — תנודתי |
| רגולציה | מסי בריאות, פיקוח מחירים |
| תחרות ממכלים | שופרסל, רמי לוי — private label |
| מגמות תזונה | ירידה בבשר, עלייה בטבעוני |
5 Analytical Lens — השאלות שאנחנו שואלים
בניתוח חברה מקצועית, השאלה אינה "האם זה טוב", אלא "באילו זוויות ראייה חייבים לבחון את החברה כדי לא לפספס את העיקר". ב-Bakshi Finance, כל ניתוח עובר דרך שש זוויות.
This framework is intended to structure analysis, not to produce an investment conclusion.
Growth
מה קצב גידול הכנסות היסטורי?
Profitability
שולי נקי 6.2% — טיפוסי למזון. מה המגמה?
Leverage
מה ה-D/E וה-FCF shortfall?
Competitive Position
מעמד מול שטראוס ואסם?
Management Quality
היסטוריית ביצוע vs guidance?
Business Complexity
חברת אחזקות — איך משקיע מעריך?
6 Scenario Framework — מסגרת תרחישים
Scenarios are descriptive, not predictive. They outline possible conditions, not expected outcomes.
אין בתרחישים הללו הערכת סבירות, אין כיוון מועדף, ואין ציפייה לגבי איזה מהם יתממש.
תרחיש חיובי:
התאוששות FCF לחיובי, שולי רווח משופרים, גידול בהכנסות 5%+.
תרחיש בסיס:
הכנסות יציבות 3-5%, שולי נקי 6%, FCF חוזר לחיובי.
תרחיש שלילי:
מיתון צרכני, לחץ מחירים ממוסדיים, FCF שלילי ממושך.
התרחישים מתארים תנאים, לא תחזיות. אין במסגרת זו כיוון מועדף או הערכת סבירות.
7 How to Think About This Company — איך לחשוב על החברה הזו
NTCH אינה חברה מרגשת — היא חברת מזון ישראלית יציבה עם שולי נקי של 6%. המהות של ניתוח NTCH היא להבין למה FCF שלילי למרות רווח נקי חיובי. 3 אפשרויות: (א) Capex משמעותי לפעילות חדשה, (ב) הון חוזר גובר (לקוחות/מלאי), (ג) דיבידנדים גבוהים מדי.
המשתנים הקריטיים: FCF — בר-קיימא כשלילי? תמהיל מגזרים — איזה צומח? יחס D/E.
איפה הניתוח עלול לטעות: להתעלם מ-FCF השלילי; להעריך כחברה דפנסיבית רגילה בלי להבין את הפרטים.
ניתוח מקצועי מדבר על שלושה דברים: (א) פירוק הסיבה ל-FCF שלילי; (ב) רגישות לחיר התשומות; (ג) מבנה אחזקות SOTP.
ההבדל בין ניתוח שטח לחשיבה מקצועית נמצא לרוב במשתנים שאינם גלויים במבט ראשון.
The difference between surface-level analysis and professional thinking often lies in the variables that are not immediately visible.
8 Sources & Data — מקורות ונתונים
| # | מקור | תאריך | סוג |
|---|
| 1 | נטו — דוח שנתי 2025 | מרץ 2026 | רשמי — TASE |
| 2 | maya.tase.co.il | אפריל 2026 | רשמי — בורסה |
חסר: פילוח מגזרים מפורט, חוב נטו מדויק, פירוק הגורמים ל-FCF השלילי (Capex, הון חוזר, או דיבידנד).
