טסלה (Tesla, Inc.)
סקירה אנליטית · הדוח הרבעוני לרבעון שהסתיים ב–30.6.2026 (רבעון 2 2026)
בקשי פיננסים — Family Office | Research Depth: Comprehensive
על מה הסקירה הזו נשענת. הדוח הרבעוני של טסלה בטופס 10-Q לרבעון שהסתיים ב–30 ביוני 2026, שהוגש ב–23 ביולי 2026; הדוח הרבעוני של רבעון 1 2026; הדוח השנתי בטופס 10-K לשנת 2025; עדכוני הרבעון של החברה (8-K) מינואר עד יולי 2026; הודעת הייצור והמסירות של רבעון 3 2026 מ–2 באוקטובר 2026; ודיווח 8-K על מסגרות אשראי מ–29 בספטמבר 2026. נתוני שוק: מחיר סגירה ב–5.10.2026, שער דולר יציג של בנק ישראל מאותו יום (3.059). התוצאות הכספיות של רבעון 3 יפורסמו לפי החברה ב–21.10.2026, ואינן כלולות כאן.
Company Profile — פרופיל החברה
טסלה (Tesla, Inc.) מתכננת, מייצרת ומוכרת רכבים חשמליים — בעיקר Model 3 ו–Model Y, לצד Cybertruck — ומערכות אגירת אנרגיה לרשת החשמל (Megapack) ולבתים (Powerwall). סביב צי הרכבים פועלת שכבת שירותים: מכירת רכבים משומשים, שירות ותיקונים, טעינה ברשת Supercharger, ביטוח, ומנויים לתוכנת הנהיגה בפיקוח (FSD Supervised). מטה החברה באוסטין שבטקסס, ומפעליה בקליפורניה, טקסס, נבדה, שנגחאי וברלין.
ב–12 החודשים שהסתיימו ביוני 2026 הסתכמו ההכנסות ב–103.6 מיליארד דולר — לראשונה מעל 100 מיליארד. מכירות הרכב היו כ–71% מהכנסות הרבעון, השירותים כ–16% והאנרגיה כ–11%. ההנהלה מגדירה את מטרת החברה כ"הבאת בינה מלאכותית לעולם הפיזי": שירות נסיעות אוטונומי (Robotaxi), רכב ייעודי לשירות הזה (Cybercab), שייצורו החל ברבעון 2, ורובוט דמוי אדם (Optimus), שקווי הייצור הראשונים שלו מותקנים במפעל פרמונט.
המנכ"ל, אילון מאסק, משמש גם כמנכ"ל SpaceX. ב–2026 מימש המנכ"ל כ–304 מיליון אופציות לפי מענק 2018, אחרי שבית המשפט העליון בדלאוור החזיר את המענק לתוקף. בנוסף מחזיק המנכ"ל 423.7 מיליון מניות מוגבלות לפי מענק 2025, שמותנות באבני דרך של שווי שוק ושל ביצועים תפעוליים. טסלה התאגדה מחדש בטקסס ביוני 2024.
Financial Performance — ביצועים פיננסיים
הרבעון: הכנסות עולות, רווח תפעולי יורד
ברבעון אפריל–יוני 2026 עלו ההכנסות ב–26% ל–28.2 מיליארד דולר. מכירות הרכב עלו ב–27%, בעיקר בזכות עלייה של כ–25% במסירות מול רבעון מקביל חלש (ברבעון 2 2025 הוחלפו קווי הייצור ל–Model Y החדש). השירותים עלו ב–50% והאנרגיה ב–13%. מנגד, ההכנסות מזיכויים רגולטוריים — זיכויי פליטה שטסלה מוכרת ליצרנים אחרים, כמעט ללא עלות — ירדו ב–67% ל–146 מיליון דולר, לפי הדוח בגלל הגבלת תוכניות הזיכויים.
הרווח הגולמי עלה ב–23%, אבל הוצאות התפעול עלו ב–47%: מחקר ופיתוח +49% (לפי הדוח, בעיקר בינה מלאכותית), והנהלה וכלליות +45% (מתוכן 283 מיליון דולר תגמול מבוסס מניות, בעיקר בגין מענק המנכ"ל 2025). הרווח התפעולי ירד ב–57% ל–398 מיליון דולר — שולי 1.4%. הכנסות הריבית על המזומן (422 מיליון דולר) היו גבוהות מהרווח התפעולי ברבעון.
מה צריך לנטרל: הרווח הנקי של 1,114 מיליון דולר כולל שלושה פריטים שאינם מהפעילות. (1) רווח שערוך של 1,005 מיליון דולר לפני מס (763 מיליון אחרי מס) על מניות SpaceX שבידי טסלה. (2) שחרור הפרשה למס בקליפורניה, 274 מיליון דולר. (3) הפסד שערוך ביטקוין, 112 מיליון לפני מס (87 מיליון אחרי מס). אחרי נטרול שלושתם, הרווח הנקי של הרבעון הוא כ–164 מיליון דולר. בנוסף נכלל הפסד הפרשי שער של כ–312 מיליון דולר על יתרות בין–חברתיות; הפסד כזה חזר בכל ארבעת הרבעונים האחרונים, ואם מנטרלים גם אותו, הרווח המנוטרל של הרבעון עולה לכ–400 מיליון דולר. כ–78% מהרווח המנוטרל לפני מס הם הכנסות ריבית נטו.
| מיליוני דולר | Q2-25 | Q3-25 | Q4-25 | Q1-26 | Q2-26 |
|---|---|---|---|---|---|
| הכנסות | 22,496 | 28,095 | 24,901 | 22,387 | 28,236 |
| מתוכן זיכויים רגולטוריים | 439 | 417 | 542 | 380 | 146 |
| שולי רווח גולמי | 17.2% | 18.0% | 20.1% | 21.1% | 16.8% |
| מחקר ופיתוח | 1,589 | 1,630 | 1,783 | 1,946 | 2,371 |
| רווח תפעולי | 923 | 1,624 | 1,409 | 941 | 398 |
| רווח נקי לבעלי המניות (מדווח) | 1,172 | 1,373 | 840 | 477 | 1,114 |
| רווח נקי בלי שערוכים ומס חד–פעמי | 950 | 1,311 | 1,079 | 650 | 164 |
| רווח למניה, מדולל ($) | 0.33 | 0.39 | 0.24 | 0.13 | 0.32 |
| תגמול מבוסס מניות | 635 | 663 | 954 | 1,030 | 1,151 |
"רווח נקי בלי שערוכים ומס חד–פעמי" = מדווח, פחות רווחי שערוך SpaceX וביטקוין (או בתוספת הפסדיהם) ושחרור הפרשת המס, לפי טבלת ההתאמה של החברה. הפרשי שער לא נוטרלו.
ההקשר הרב–שנתי
בשנים 2023–2025 ההכנסות היו כמעט ללא שינוי (96.8, 97.7 ו–94.8 מיליארד דולר), והרווח התפעולי ירד מ–8.9 ל–4.4 מיליארד דולר. שולי הרווח התפעולי ירדו מ–9.2% ל–4.6%, ובארבעת הרבעונים האחרונים עמדו על 4.2%. בתוך המספרים האלה יש שתי מגמות הפוכות: הרווח הגולמי בלי זיכויים רגולטוריים עלה ברבעון 2 ב–34% לעומת הרבעון המקביל, ושולי הרכב בלי זיכויים עלו מ–15.0% ל–16.3%; במקביל עלו מחקר ופיתוח, תגמול מבוסס מניות והוצאות משפטיות מהר יותר.
| מיליארדי דולר | 2023 | 2024 | 2025 | 12 חודשים עד 6.2026 |
|---|---|---|---|---|
| הכנסות | 96.8 | 97.7 | 94.8 | 103.6 |
| רווח תפעולי | 8.9 | 7.1 | 4.4 | 4.4 |
| רווח נקי לבעלי המניות | 15.0* | 7.1 | 3.8 | 3.8 |
| מחקר ופיתוח | 4.0 | 4.5 | 6.4 | 7.7 |
| תזרים חופשי | 4.4 | 3.6 | 6.2 | 5.8 |
* כולל הטבת מס חד–פעמית של כ–5.0 מיליארד דולר משחרור הפרשה לנכסי מס נדחים.
Balance Sheet & Capital — מאזן ומבנה הון
ב–30.6.2026 החזיקה טסלה 43.5 מיליארד דולר במזומן ובהשקעות לטווח קצר. החוב הסתכם ב–9.1 מיליארד דולר (קרן), וכמעט כולו חוב ללא חזרה לחברה האם: מסגרת הון חוזר בסין (5.9 מיליארד דולר) ואג"ח מגובות בחוזי חכירה ובחייבי מימון. החוב שחוזר לחברה האם עמד על 2 מיליון דולר בלבד. מזומן נטו: 34.4 מיליארד דולר. ההון העצמי: 86.9 מיליארד דולר.
מחזור השקעה: ההשקעות ההוניות ברבעון 2 הגיעו ל–5.79 מיליארד דולר, פי 2.3 מרבעון 1, והתזרים החופשי של הרבעון היה שלילי (−1.09 מיליארד דולר) לראשונה מאז רבעון 1 2024. לפי הנהלת החברה, ההשקעות ההוניות ב–2026 יעלו על 25 מיליארד דולר — בעיקר מחשוב ומרכזי נתונים לבינה מלאכותית, קווי ייצור, צי רכבים בבעלות החברה ותשתיות שירות וטעינה. בחציון הראשון הושקעו 8.28 מיליארד דולר. סעיף "תשתית בינה מלאכותית" ברכוש הקבוע עלה מ–6.8 ל–10.8 מיליארד דולר בחצי שנה. לפי הדוח, בתקופות של השקעה הונית גבוהה יידרש מימון מעבר לתזרים מפעילות.
מסגרות אשראי חדשות: ב–29.9.2026 חתמה טסלה על מסגרות אשראי בלתי מובטחות בהיקף של 30 מיליארד דולר: הלוואה לשלוש שנים במשיכה נדחית (20 מיליארד, שמתקצרת ל–10 מיליארד אחרי שנה), מסגרת מתחדשת לחמש שנים (8 מיליארד) ומסגרת לשנה (2 מיליארד). המסגרת הקודמת של 5 מיליארד דולר בוטלה. לפי החברה, אין לה תוכנית למשוך מהמסגרות ב–2026.
נכסים מחוץ לפעילות: מניות SpaceX בשווי 3.0 מיליארד דולר (השקעה של 2.0 מיליארד במרץ 2026, במקור במניות xAI; פחות מ–1% מההון; מגבלת מכירה עד דצמבר 2026), וכ–11,500 ביטקוין בשווי 0.67 מיליארד דולר.
בסיס המניות: 3,949 מיליון מניות מונפקות, מתוכן 423.7 מיליון מניות ביצוע של מענק המנכ"ל 2025 שעדיין לא הורווחו. הממוצע המדולל ברבעון: 3,540 מיליון. לכן שווי השוק ב–5.10.2026 הוא 1.50 טריליון דולר על המניות המונפקות, או 1.34 טריליון בלי מניות הביצוע. אין לטסלה רכישה עצמית ואין דיבידנד.
Segments — פילוח מגזרי
טסלה מדווחת על שני מגזרים — רכב (כולל שירותים) ואנרגיה — ומודדת אותם ברמת הרווח הגולמי בלבד. אין בדוחות רווח תפעולי למגזר, ואין גילוי נפרד להכנסות מנהיגה אוטונומית, מ–Robotaxi או מ–Optimus.
| רבעון 2, מיליוני דולר | הכנסות 2025 | הכנסות 2026 | שינוי | שולי גולמי 2025 | שולי גולמי 2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| רכב ושירותים | 19,707 | 25,097 | +27% | 15.4% | 16.4% |
| מתוכו שירותים ואחר | 3,046 | 4,581 | +50% | 5.4% | 14.1% |
| אנרגיה | 2,789 | 3,139 | +13% | 30.3% | 20.4% |
רכב: שולי הרכב בלי זיכויים רגולטוריים היו 16.3%, מול 15.0% ברבעון המקביל ו–19.2% ברבעון 1. לפי החברה, המחיר הממוצע לרכב (בלי השפעת מטבע) ירד, ועלות הרכב ירדה בזכות מכסי יבוא נמוכים יותר. מנויי FSD פעילים: 1.48 מיליון, עלייה של 56% בשנה. ההכנסות מחוץ לארה"ב ולסין עלו ב–62%.
אנרגיה: שולי הרווח הגולמי ירדו ל–20.4%, מ–30.3% ברבעון המקביל ו–39.5% ברבעון 1. החברה מייחסת את הירידה למחיר ממוצע נמוך יותר ל–Megapack, לתמהיל, ולחיובי אחריות בגלל בעיה בתאי סוללה של ספק. הדוח אינו מכמת את החיוב. מלאי האנרגיה עלה מ–2.7 ל–4.1 מיליארד דולר בחצי שנה. ההזמנות החוזיות שטרם בוצעו (לחוזים מעל שנה): 10.05 מיליארד דולר. 318 מיליון דולר מהכנסות האנרגיה ברבעון הגיעו ממכירות ל–SpaceX, חברה קשורה; בלעדיהן, הכנסות האנרגיה עלו בכ–1%.
| נתוני תפעול | Q2-25 | Q3-25 | Q4-25 | Q1-26 | Q2-26 | Q3-26 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| מסירות רכבים | 384,122 | 497,099 | 418,227 | 358,023 | 480,126 | 486,532 |
| ייצור רכבים | 410,244 | 447,450 | 434,358 | 408,386 | 451,758 | 464,391 |
| אגירה שנפרסה (GWh) | 9.6 | 12.5 | 14.2 | 8.8 | 13.5 | 13.7 |
| מנויי FSD פעילים (מיליון) | 0.95 | 1.04 | 1.10 | 1.28 | 1.48 | — |
רבעון 3 2026: נתוני ייצור ומסירות בלבד, מהודעת החברה מ–2.10.2026. המסירות ירדו ב–2.1% לעומת רבעון 3 2025, והאגירה עלתה ב–9.6%.
Competitive Position — מיצוב תחרותי
הבידול שהחברה מציגה הוא שילוב אנכי: תכנון וייצור רכבים בהיקף של כ–1.6 מיליון רכבים בשנה, ייצור סוללות ומרכיביהן (תאי 4680, קתודה וזיקוק ליתיום בטקסס), רשת טעינה של כ–82,000 עמדות ב–8,704 תחנות, שתקן החיבור שלה אומץ גם על ידי יצרנים אחרים, צי של כ–9.7 מיליון רכבים שאוסף נתוני נהיגה, ומחשוב אימון בינה מלאכותית משלה (Cortex). ההנהלה מתארת את מגבלת הייצור הנוכחית כקיבולת מארזי הסוללה.
היכן הדוחות מראים לחץ: הכנסות הרכב ירדו ב–2024 וב–2025, והחברה מציינת ירידה במחיר הממוצע לרכב. שולי הרכב בלי זיכויים, 15%–19%, הם שולי ייצור ולא שולי תוכנה. ההכנסות מזיכויים רגולטוריים, שהיו עד לאחרונה חלק ניכר מהרווח התפעולי, מצטמצמות לפי הדוח בגלל שינויי רגולציה. באנרגיה, המכסים ושינויי החקיקה בארה"ב משפיעים לפי החברה יותר מאשר ברכב.
נהיגה אוטונומית: שירות Robotaxi פעיל לפי החברה בשבעה אזורים מטרופוליניים בארה"ב, בשישה מהם בהרחבה ללא נהג בטיחות, ו–FSD (בפיקוח נהג) אושר בחמש מדינות באירופה. הדוח אינו מגלה הכנסות, עלויות או מספר רכבים בשירות. הסקירה הזו אינה כוללת נתוני מתחרים ממקור ראשוני.
How to Think About This Company — איך לחשוב על החברה הזו
בטסלה, השאלה המרכזית היא איזה חלק מהשווי שייך לעסק שמופיע בדוחות, ואיזה חלק לעסקים שעדיין אינם מופיעים בהם. העסק המדווח הוא יצרן רכב ומערכות אגירה עם הכנסות של כ–104 מיליארד דולר ורווח תפעולי של כ–4.4 מיליארד דולר ב–12 חודשים. העסקים שההנהלה מציגה כמרכז האסטרטגיה — נסיעות אוטונומיות, רובוטיקה ותוכנה — עדיין אינם מופיעים כשורת הכנסה נפרדת. מי שקורא את טסלה צריך להחזיק את שתי התמונות בנפרד, ולא לערבב ביניהן.
לנטרל לפני שמשווים. ברבעון 2, כ–85% מהרווח הנקי המדווח הגיעו משערוך מניות SpaceX ומשחרור הפרשת מס. לפי ביאורי הדוח, מגבלת הסחירות על מניות SpaceX, שבגינה הופחתו 238 מיליון דולר מהשווי, פוקעת בספטמבר 2026 — כך שבתוצאות רבעון 3 עשוי להופיע רכיב שערוך נוסף. הפרשי שער על יתרות בין–חברתיות יכולים להזיז את הרווח במאות מיליונים בכל רבעון; לפי הדוח, תנודה של 10% במטבעות שווה כ–1.64 מיליארד דולר לפני מס.
הירידה ברווח התפעולי מורכבת משלושה חלקים. הרווח הגולמי בלי זיכויים עלה. מה שהוריד את הרווח התפעולי הוא (1) היעלמות הדרגתית של הזיכויים הרגולטוריים, (2) תגמול מבוסס מניות, ובמיוחד מענק המנכ"ל 2025, ו–(3) הוצאות מחקר ופיתוח במזומן על בינה מלאכותית, שעלו בכ–600 מיליון דולר ברבעון. החלק השלישי הוא החלטת השקעה של ההנהלה. הוא נרשם כהוצאה ולא כנכס, ולכן מופיע ישירות ברווח.
המזומן מרוויח, וההשקעות ההוניות מוציאות אותו. ברבעון 2 הכנסות הריבית (422 מיליון דולר) עלו על הרווח התפעולי (398 מיליון). לפי הנהלת החברה, ההשקעות ההוניות ב–2026 יעלו על 25 מיליארד דולר, כמעט פי שלושה מ–2025. אם הקצב הזה יתממש, הקופה תקטן, והכנסות הריבית שנשענות עליה יקטנו איתה. החברה חתמה על מסגרות אשראי של 30 מיליארד דולר, וכתבה שאינה מתכננת למשוך מהן ב–2026.
האנרגיה: צמיחה, שוליים, וצד קשור. עסק האגירה צמח מ–6.0 מיליארד דולר ב–2023 ל–12.8 מיליארד ב–2025, ושולי הרווח הגולמי שלו היו קרובים ל–30%. ברבעון 2 ירדו השוליים ל–20.4% בגלל בעיית תאים אצל ספק, שלא כומתה. הקונה הגדולה ביותר שזוהתה ברבעון היא SpaceX — חברה שהמנכ"ל של טסלה הוא גם המנכ"ל שלה.
תוכנה מעל צי קיים. 1.48 מיליון מנויי FSD פעילים, ויותר מ–55% מהמסירות בצפון אמריקה כוללות מנוי לפי החברה. ההכנסות הנדחות על FSD, קישוריות וטעינה עמדו על 4.05 מיליארד דולר. זה הנתון התוכנתי היחיד שהדוחות מגלים באופן סדיר.
ממשל ותגמול. מענק המנכ"ל 2025 כולל 12 מנות של מניות, שכל אחת מותנית באבן דרך של שווי שוק (מ–2 עד 8.5 טריליון דולר) ובאבן דרך תפעולית. לפי הדוח, ההוצאה שטרם הוכרה בגין אבני דרך שאינן נחשבות כיום סבירות היא 105.8–120.4 מיליארד דולר, והיא תוכר אם יוגדרו סבירות. הוצאת התגמול של המענק אינה מותרת בניכוי לצורכי מס. לצד זה, טסלה מחזיקה מניות SpaceX ומוכרת לה מוצרים.
שווי שוק מול רווח מדווח. ב–5.10.2026 עמד מכפיל הרווח על כ–351, על בסיס הרווח למניה המדולל של 12 החודשים האחרונים (1.08 דולר). תשואת התזרים החופשי על שווי השוק עמדה על כ–0.4%. הנתונים האלה מתארים את נקודת המוצא בלבד: הפער בין שווי השוק לרווח של העסק המדווח הוא, בפועל, השווי שהשוק מייחס לעסקים שעדיין אינם בדוחות.
מה יבחן את התמונה. גילוי נפרד של הכנסות ועלויות לנסיעות אוטונומיות; שולי הרכב בלי זיכויים; חזרת שולי האנרגיה; פיצול ההשקעות ההוניות בין בינה מלאכותית לייצור; והאם המסגרות החדשות ינוצלו. אף אחד מאלה אינו מכריע לבדו.
המסגרת נועדה לסדר את השאלות. היא אינה מכריעה ואינה משתתפת בהחלטה — ההחלטה של הקורא.
This framework is intended to structure analysis, not to produce an investment conclusion.
Risks & Monitoring — סיכונים ונושאים במעקב
סיכונים שעולים מהדוחות
- תלות במנכ"ל: המנכ"ל מכהן גם ב–SpaceX. מענקי 2018 ו–2025 מותנים בהמשך כהונתו (המניות של מענק 2018 מבשילות רק בינואר 2028).
- צדדים קשורים: השקעה של 2 מיליארד דולר במניות SpaceX, ומכירות Megapack ל–SpaceX של 405 מיליון דולר בחציון.
- זיכויים רגולטוריים: לפי הדוח, תוכניות הזיכויים הוגבלו; ההכנסה מהן ירדה ב–67% ברבעון.
- השקעות הוניות ומימון: יותר מ–25 מיליארד דולר ב–2026 לפי ההנהלה; תזרים חופשי שלילי ברבעון 2.
- הליכים משפטיים: בתיק Benavides בנושא Autopilot פסק חבר המושבעים פיצוי של 129 מיליון דולר (33% באחריות החברה) ופיצוי עונשי של 200 מיליון; התיק בערעור; תביעות ייצוגיות בנושא יכולות הנהיגה, כולל תביעת ניירות ערך; משפט נציבות זכויות האזרח בקליפורניה שהחל בספטמבר 2026.
- מכסים ומדיניות: לפי החברה, משטר המכסים משפיע יותר על האנרגיה; ביטול תמריצים לרכב חשמלי בארה"ב.
- מטבע: החברה אינה מגדרת; תנודה של 10% שווה כ–1.64 מיליארד דולר לפני מס.
- ערבויות ערך שייר: חשיפה מקסימלית של 4.07 מיליארד דולר כלפי בנקים מממנים.
נושאים במעקב לדוח רבעון 3 (21.10.2026)
| # | נושא | הקריאה האחרונה |
|---|---|---|
| 1 | רווח תפעולי ושוליו, בנפרד מזיכויים רגולטוריים | 398 מיליון דולר, 1.4% |
| 2 | רווח בלי שערוך SpaceX, ביטקוין, הפרשי שער ומס חד–פעמי | כ–164 מיליון דולר (כ–400 בלי הפרשי שער) |
| 3 | השקעות הוניות ותזרים חופשי | 5.79 מיליארד; −1.09 מיליארד |
| 4 | שולי האנרגיה ובעיית התאים | 20.4% |
| 5 | שולי רכב בלי זיכויים | 16.3% |
| 6 | מנויי FSD וגילוי על Robotaxi | 1.48 מיליון; אין גילוי כספי |
| 7 | מכירות לצדדים קשורים | 318 מיליון דולר ברבעון |
| 8 | משיכה ממסגרות האשראי החדשות | לא נמשך; לפי החברה — לא בתוכנית ל–2026 |
Scenario Framework — מסגרת תרחישים
התרחישים שלהלן הם תיאוריים ואינם חזאיים. הם אינם כוללים מחירים, אינם כוללים הסתברויות, ואינם מדרגים את התוצאות. מטרתם היחידה היא לסדר את התנאים שצריכים להתקיים כדי שכל מצב יתממש, כך שניתן יהיה לבדוק אותם מול הדיווחים הבאים.
Scenarios are descriptive, not predictive.
- אם החברה תתחיל לגלות הכנסות ועלויות של נסיעות אוטונומיות, והן יראו כלכלת יחידה חיובית
- אם שולי הרכב בלי זיכויים יישארו מעל רמת השנה הקודמת גם כשהזיכויים ממשיכים לרדת
- אם שולי האנרגיה יחזרו לסביבת 30% אחרי פתרון בעיית התאים
- אם התזרים מפעילות יממן את מחזור ההשקעה בלי משיכה מהמסגרות
- אם המסירות ינועו סביב 1.6–1.8 מיליון רכבים בשנה
- אם הרווח התפעולי יישאר נמוך בגלל הוצאות בינה מלאכותית ותגמול, בזמן שהרווח הגולמי בלי זיכויים ממשיך לעלות
- אם נסיעות אוטונומיות יתרחבו גאוגרפית בלי גילוי כספי נפרד
- אם הרווח המדווח ימשיך לנוע בעיקר בגלל שערוכים והפרשי שער
- אם ההשקעות ההוניות ימשיכו לעלות והחברה תידרש למשוך מהמסגרות
- אם המחיר הממוצע לרכב ימשיך לרדת מהר מהעלות
- אם בעיית התאים באנרגיה תתברר כמתמשכת
- אם הליך משפטי או רגולטורי יגביל את שירותי הנהיגה האוטונומית או את שיווקם
Analytical Lens — עדשה אנליטית
שש השאלות הבאות זהות בכל סקירת חברה שלנו. הן פתוחות במכוון, ואינן מובילות למסקנה אחת. תפקידן לאפשר לקורא לבחון את החברה באותם שישה ממדים שבהם נבחנת כל חברה אחרת.
Key Observations — תצפיות עובדתיות
1. ברבעון אפריל–יוני 2026 דיווחה טסלה על הכנסות של 28.2 מיליארד דולר (+26%) ועל רווח תפעולי של 398 מיליון דולר (−57%), שולי 1.4%. הרווח הנקי, 1,114 מיליון דולר, כלל רווח שערוך SpaceX של 763 מיליון דולר אחרי מס ושחרור הפרשת מס של 274 מיליון.
2. הרווח הגולמי בלי זיכויים רגולטוריים עלה ב–34% לעומת הרבעון המקביל. מחקר ופיתוח עלו ב–49% והנהלה וכלליות ב–45%. ההכנסות מזיכויים רגולטוריים ירדו ב–67%.
3. ההשקעות ההוניות ברבעון הסתכמו ב–5.79 מיליארד דולר והתזרים החופשי ב–−1.09 מיליארד. לפי הנהלת החברה, ההשקעות ההוניות ב–2026 יעלו על 25 מיליארד דולר. ב–29.9.2026 נחתמו מסגרות אשראי של 30 מיליארד דולר.
4. ברבעון 3 2026 מסרה טסלה 486,532 רכבים (−2.1% לעומת רבעון 3 2025) ופרסה 13.7 GWh של אגירה (+9.6%). התוצאות הכספיות של הרבעון יפורסמו לפי החברה ב–21.10.2026.
בקשי פיננסים פועלת במתכונת Family Office ללקוחות כשירים בלבד. מר ירון בקשי היה בעל רישיון ייעוץ השקעות מוסמך בשנים 2008–2023. נכון ליום פרסום מסמך זה, החברה אינה מחזיקה ברישיון ייעוץ השקעות, שיווק השקעות או ניהול תיקי השקעות.
המסמך נועד למטרות מחקר ולימוד מקצועי בלבד. אין באמור משום המלצה לקנייה, מכירה, החזקה או ביצוע פעולה כלשהי בניירות ערך. אין באמור תחליף לייעוץ המתחשב בנתוניו ובצרכיו של כל אדם. כל החלטה — על אחריות המשקיע בלבד.
ביצועי עבר אינם מעידים על ביצועים עתידיים. הנתונים נשלפו ממקורות רשמיים: הדוח הרבעוני בטופס 10-Q לרבעון שהסתיים ב–30.6.2026 (23.7.2026), הדוח הרבעוני לרבעון 1 2026, הדוח השנתי בטופס 10-K לשנת 2025 (29.1.2026), עדכוני הרבעון, הודעות הייצור והמסירות ודיווחי 8-K של החברה לרשות ניירות ערך האמריקאית. מחיר שוק: stockanalysis.com. עדכוני דיווח שיפורסמו אחרי תאריך זה אינם כלולים.
סקירה לכשירים — Family Office
הסקירה האנליטית המלאה של טסלה (TSLA) לרבעון שהסתיים ביוני 2026 זמינה ללקוחות פרימיום של בקשי פיננסים.
הסקירה כוללת ניתוח של 10 סעיפים, פסקאות "How to Think About This Company", מסגרת תרחישים מובנית, ו-Analytical Lens של 6 ממדים.
🕔 גרסאות קודמות של הניתוח
- FY2025 · נשמר בארכיון ב-07/10/2026
הגרסאות הקודמות נשמרות לצורכי תיעוד והשוואה. הן אינן מעודכנות ואין להסתמך עליהן כמקור מידע עדכני.
בקשי פיננסים · Family Office · כל הזכויות שמורות 2026